可转债集合竞价规则详解

    可转债集合竞价规则详解
    
    什么是可转债集合竞价？
    可转债集合竞价阶段是指在指定的时间内，买卖双方可以把自己想买或者想卖的价格挂上去，但是不会马上成交，撮合系统会以能成交的最大数量的价格，作为最终的交易价格，在集合竞价结束那一刻，统一成交，低于这个价格的卖单和高于这个价格的买单，都会以这个价格成交。
    
    
    为了便于普通投资者理解，钳财师以刚刚上市的国微转债为例，主要强调集合竞价的几个要素：
    
    
    1.集合竞价的次数与区间。
    单个交易日，沪深两市的集合竞价次数不一样。今天先讲下深市集合竞价。
    
    
    以国微转债首日上市为例，按照深市交易规则，这一天出现了3次集合竞价，3次竞价的时间分别是09:15~09:25，09:30~14:57，14:57~15:00.，如下图所示。
    
    
    
    2.单次集合竞价起始时间、报价、成交
    1）单次集合竞价起始时间
    我们以第1次集合竞价为例：竞价从09:15开始，到09:25结束，这10分钟的时间里面，包括了1次集合竞价的整个过程：报价、成交两个操作。
    
    
    其中，报价时间从开始到结束的10分钟区间，都可以操作，成交只能在最后所有报价结束的那个时间点（09:25）完成。
    
    
    2）报价
    09:15开始，买家和卖家就可以开始挂单报价了，也就是可以委托买和卖了，这个过程一直持续到09:25报价结束。
    
    
    这10分钟的时间里面，还可以再细分为两个阶段，09:15~09:20，这5分钟时间里，可以挂单也可以撤单；09:20~09:25这5分钟时间里，只能挂单，不能撤单。
    
    
    也就是说，前5分钟，由于可以撤单，所以可能存在虚假报检又撤单的情况，最终的成交价存在着极大的不确定性，后5分钟，由于不可以撤单，所以报的都是真实价格，而且越靠近截止时间（09:25），越靠近成交价。
    
    
    3）成交
    09:25，报价（竞价）结束，这时候，撮合系统会把买卖双方所有报价进行比对，计算出一个可以成交的最大数量的价格，作为最终的交易价格，也就是此次集合竞价的成交价。
    
    
    至于成交价这个计算的过程和原理，比较复杂，大家不必过于计较（因为大多数人都搞不清楚），只需要从感性的角度去理解：这个最终价格（成交价），就是所有报价人中，愿意以这个价格成交的人的数量，是最多的，所以这个价格就被作为（此次集合竞价）成交价。
    
    
    成交价出来了，那么，此次集合竞价的所有交易（所有低于成交价的卖方和高于成交价的买方），都将按照这个价格来成交，不论你的报价是多少，成交价都是这个固定的价格。
    
    
    以国微转债为例，如下图所示：
    
    
    
    09:25集合竞价结束，系统显示的结果（成交价）是130元。也就是说，此次竞价，愿意以130元这个价格成交的人的数量是最多的。那么，所有成交的报价人，都以这个价格成交，举个例子，即便卖方报价129，也按照130来成交。
    
    
    成交价出来了，接下来就是成交量了，也就是实际成交了多少人（或者多少手）。
    
    
    以国微转债为例，如上图所示，系统显示09:25的成交量是3万手。也就是说，有3万手买的人，有3万手卖的人。
    
    
    那么问题来了，3万手是成交完成之后，我们才看到的结果。在成交之前，既然有这么多的人挂单，那么谁先成交，谁后成交，有没有规定呢？
    
    
    以国微转债卖方为例，假如有人挂单130，有人挂单129，那么，谁先成交呢？
    
    
    钳财师告诉大家，深交所集合竞价的规则是“价格优先，时间优先”原则。也就是说，先比价格，出价129的卖方，比出价130的卖方优先成交，不论时间先后；如果两个卖方都出价130，那么，再比时间，谁先挂的单，谁先成交。同样的道理，如果买方都出价130，那么，谁出价早，谁先成交。
    
    
    这里面钳财师顺便说下，深交所新债首日集合竞价，对买卖价格有个限制：70~130元。也就是最低挂70元，最高挂130元，超出这个范围为无效委托。
    
    
    对国微转债这种“大肉签”来说，显然绝大多数人，都认为价格会超过130元。这样的话， 09:25这次集合竞价，对买卖双方意味着什么呢？钳财师来分析下：
    
    
    （1）这意味着，此次集合竞价的价格，毫无疑问的落在了深市限价规则的上限130元，并且，绝大多数人都猜到了这个开盘价。
    
    
    （2）对于卖方来说，在“涨停”的情况下，多数人是惜售的，大家都不想卖，都想留着继续涨。也就是说，绝大多数人都会挂高于130的价格。所以，此次集合竞价，只要是卖方的委托价格小于或者等于130元，肯定会成交，因为此时卖方的数量明显小于买方的数量。也就是说，“时间优先”这个规则对于卖方已经不具有决定性的作用了，此时卖方挂单早晚都没关系了，只剩下“价格”这个因素了，只要价格低于或者等于130元，肯定会成交。
    
    
    （3）对于买方来说，在“涨停”的情况下，很多人都想买一些，等着复盘后继续上涨一些，然后卖掉获利。这时候，“价格优先”这个规则已经不具有决定性的作用了，因为挂130元买的人的数量远远超过卖家了，这时候挂低于130元肯定买不到了（根据规则，高于130元的买单为无效委托）。并且，就连挂130买的人里面，都只会有一部分人能买到，并不是所有人都可以买到。
    
    
    那么，谁能买到呢？按照“时间优先“原则，谁先挂的130委托价，谁就先成交。实际上，能以130买到的，都是机构和大户，因为他们的设备和通道都是专用的，其网速比广大小散快了N倍，所以散户绝对是买不到的。
    
    
    3.单日（首日）集合竞价的过程详解
    说完了第1次（09:15~09:25）集合竞价的过程，钳财师再来说下第2次（09:30~14:57）和第3次（14:57~15:00）集合竞价的过程。
    
    
    1）第2次集合竞价
    根据深交所规定，新债首日上涨超过30%，停牌至14：57；停牌期间可以委托，也可以撤单，实际上，这就相当于第2次集合竞价的报价时间段：09:30~14:57；14：57复牌以后，立即进行复牌集合竞价的成交。
    
    
    
    所以我们可以看到，国微转债在14：57复牌后，有一个集合竞价结果（成交价）138元，还有一个成交量14：05万手。这就是国微转债在当日的第2次集合竞价的整个过程。
    
    
    在这里，钳财师要跟大家讲的是，根据深交所的规则，第2次集合竞价，报价不能超过前一次交易价格的90%~110%。因此，在前一次交易价格为130的情况下，要想在第2次（复牌）集合竞价的时候买入，可以尽量报高价，但是不能高于143，否则不能参与此次竞价（系统会留着报价进入尾盘集合竞价）；要想在第2次（复牌）集合竞价的时候卖出，可以尽量报低价，但是不能低于117，否则不能参与此次竞价（系统会留着报价进入尾盘集合竞价）。
    
    
    从第2次集合竞价138的结果来看，由于价格并没有涨到143，所以买卖双方的意愿应该相差不大，特别想要成交的投资人，应该都可以成交，除非你是一个没有充分了解交易规则的人，委托价格出在了117~143范围之外。比如，某些人为了能够保证卖出去，拼命出低价，价格甚至低于100元，这就属于无效报价，反而无法卖出。
    
    
    2）第3次集合竞价
    第3次集合竞价就是收盘集合竞价，时间是：14:57~15:00，我们可以看到，国微转债在15：00时有一个成交价144元，还有一个成交量9.26万。
    
    
    
    根据深交所的规则，第3次集合竞价，报价不能超过前一次交易价格的90%~110%。因此，第3次集合竞价，也就是收盘集合竞价的有效报价区间为：124.2~151.8之间，超过这个价格范围不能参与此次竞价。
    
    
    从第3次集合竞价144的结果来看，买卖双方的意愿应该都已经释放的差不多了。那些出价在151.8以上的卖方，只能等待第二天再交易了。
    
    
    好了，今天就讲到这里。如果大家对可转债知识点还有什么不明白的，欢迎添加钳财师微信号：sfpy141013进行咨询。
    
    
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    可转债集合竞价规则详解
    
    什么是可转债集合竞价？
    可转债集合竞价阶段是指在指定的时间内，买卖双方可以把自己想买或者想卖的价格挂上去，但是不会马上成交，撮合系统会以能成交的最大数量的价格，作为最终的交易价格，在集合竞价结束那一刻，统一成交，低于这个价格的卖单和高于这个价格的买单，都会以这个价格成交。
    
    
    为了便于普通投资者理解，钳财师以刚刚上市的国微转债为例，主要强调集合竞价的几个要素：
    
    
    1.集合竞价的次数与区间。
    单个交易日，沪深两市的集合竞价次数不一样。今天先讲下深市集合竞价。
    
    
    以国微转债首日上市为例，按照深市交易规则，这一天出现了3次集合竞价，3次竞价的时间分别是09:15~09:25，09:30~14:57，14:57~15:00.，如下图所示。
    
    
    
    2.单次集合竞价起始时间、报价、成交
    1）单次集合竞价起始时间
    我们以第1次集合竞价为例：竞价从09:15开始，到09:25结束，这10分钟的时间里面，包括了1次集合竞价的整个过程：报价、成交两个操作。
    
    
    其中，报价时间从开始到结束的10分钟区间，都可以操作，成交只能在最后所有报价结束的那个时间点（09:25）完成。
    
    
    2）报价
    09:15开始，买家和卖家就可以开始挂单报价了，也就是可以委托买和卖了，这个过程一直持续到09:25报价结束。
    
    
    这10分钟的时间里面，还可以再细分为两个阶段，09:15~09:20，这5分钟时间里，可以挂单也可以撤单；09:20~09:25这5分钟时间里，只能挂单，不能撤单。
    
    
    也就是说，前5分钟，由于可以撤单，所以可能存在虚假报检又撤单的情况，最终的成交价存在着极大的不确定性，后5分钟，由于不可以撤单，所以报的都是真实价格，而且越靠近截止时间（09:25），越靠近成交价。
    
    
    3）成交
    09:25，报价（竞价）结束，这时候，撮合系统会把买卖双方所有报价进行比对，计算出一个可以成交的最大数量的价格，作为最终的交易价格，也就是此次集合竞价的成交价。
    
    
    至于成交价这个计算的过程和原理，比较复杂，大家不必过于计较（因为大多数人都搞不清楚），只需要从感性的角度去理解：这个最终价格（成交价），就是所有报价人中，愿意以这个价格成交的人的数量，是最多的，所以这个价格就被作为（此次集合竞价）成交价。
    
    
    成交价出来了，那么，此次集合竞价的所有交易（所有低于成交价的卖方和高于成交价的买方），都将按照这个价格来成交，不论你的报价是多少，成交价都是这个固定的价格。
    
    
    以国微转债为例，如下图所示：
    
    
    
    09:25集合竞价结束，系统显示的结果（成交价）是130元。也就是说，此次竞价，愿意以130元这个价格成交的人的数量是最多的。那么，所有成交的报价人，都以这个价格成交，举个例子，即便卖方报价129，也按照130来成交。
    
    
    成交价出来了，接下来就是成交量了，也就是实际成交了多少人（或者多少手）。
    
    
    以国微转债为例，如上图所示，系统显示09:25的成交量是3万手。也就是说，有3万手买的人，有3万手卖的人。
    
    
    那么问题来了，3万手是成交完成之后，我们才看到的结果。在成交之前，既然有这么多的人挂单，那么谁先成交，谁后成交，有没有规定呢？
    
    
    以国微转债卖方为例，假如有人挂单130，有人挂单129，那么，谁先成交呢？
    
    
    钳财师告诉大家，深交所集合竞价的规则是“价格优先，时间优先”原则。也就是说，先比价格，出价129的卖方，比出价130的卖方优先成交，不论时间先后；如果两个卖方都出价130，那么，再比时间，谁先挂的单，谁先成交。同样的道理，如果买方都出价130，那么，谁出价早，谁先成交。
    
    
    这里面钳财师顺便说下，深交所新债首日集合竞价，对买卖价格有个限制：70~130元。也就是最低挂70元，最高挂130元，超出这个范围为无效委托。
    
    
    对国微转债这种“大肉签”来说，显然绝大多数人，都认为价格会超过130元。这样的话， 09:25这次集合竞价，对买卖双方意味着什么呢？钳财师来分析下：
    
    
    （1）这意味着，此次集合竞价的价格，毫无疑问的落在了深市限价规则的上限130元，并且，绝大多数人都猜到了这个开盘价。
    
    
    （2）对于卖方来说，在“涨停”的情况下，多数人是惜售的，大家都不想卖，都想留着继续涨。也就是说，绝大多数人都会挂高于130的价格。所以，此次集合竞价，只要是卖方的委托价格小于或者等于130元，肯定会成交，因为此时卖方的数量明显小于买方的数量。也就是说，“时间优先”这个规则对于卖方已经不具有决定性的作用了，此时卖方挂单早晚都没关系了，只剩下“价格”这个因素了，只要价格低于或者等于130元，肯定会成交。
    
    
    （3）对于买方来说，在“涨停”的情况下，很多人都想买一些，等着复盘后继续上涨一些，然后卖掉获利。这时候，“价格优先”这个规则已经不具有决定性的作用了，因为挂130元买的人的数量远远超过卖家了，这时候挂低于130元肯定买不到了（根据规则，高于130元的买单为无效委托）。并且，就连挂130买的人里面，都只会有一部分人能买到，并不是所有人都可以买到。
    
    
    那么，谁能买到呢？按照“时间优先“原则，谁先挂的130委托价，谁就先成交。实际上，能以130买到的，都是机构和大户，因为他们的设备和通道都是专用的，其网速比广大小散快了N倍，所以散户绝对是买不到的。
    
    
    3.单日（首日）集合竞价的过程详解
    说完了第1次（09:15~09:25）集合竞价的过程，钳财师再来说下第2次（09:30~14:57）和第3次（14:57~15:00）集合竞价的过程。
    
    
    1）第2次集合竞价
    根据深交所规定，新债首日上涨超过30%，停牌至14：57；停牌期间可以委托，也可以撤单，实际上，这就相当于第2次集合竞价的报价时间段：09:30~14:57；14：57复牌以后，立即进行复牌集合竞价的成交。
    
    
    
    所以我们可以看到，国微转债在14：57复牌后，有一个集合竞价结果（成交价）138元，还有一个成交量14：05万手。这就是国微转债在当日的第2次集合竞价的整个过程。
    
    
    在这里，钳财师要跟大家讲的是，根据深交所的规则，第2次集合竞价，报价不能超过前一次交易价格的90%~110%。因此，在前一次交易价格为130的情况下，要想在第2次（复牌）集合竞价的时候买入，可以尽量报高价，但是不能高于143，否则不能参与此次竞价（系统会留着报价进入尾盘集合竞价）；要想在第2次（复牌）集合竞价的时候卖出，可以尽量报低价，但是不能低于117，否则不能参与此次竞价（系统会留着报价进入尾盘集合竞价）。
    
    
    从第2次集合竞价138的结果来看，由于价格并没有涨到143，所以买卖双方的意愿应该相差不大，特别想要成交的投资人，应该都可以成交，除非你是一个没有充分了解交易规则的人，委托价格出在了117~143范围之外。比如，某些人为了能够保证卖出去，拼命出低价，价格甚至低于100元，这就属于无效报价，反而无法卖出。
    
    
    2）第3次集合竞价
    第3次集合竞价就是收盘集合竞价，时间是：14:57~15:00，我们可以看到，国微转债在15：00时有一个成交价144元，还有一个成交量9.26万。
    
    
    
    根据深交所的规则，第3次集合竞价，报价不能超过前一次交易价格的90%~110%。因此，第3次集合竞价，也就是收盘集合竞价的有效报价区间为：124.2~151.8之间，超过这个价格范围不能参与此次竞价。
    
    
    从第3次集合竞价144的结果来看，买卖双方的意愿应该都已经释放的差不多了。那些出价在151.8以上的卖方，只能等待第二天再交易了。
    
    
    好了，今天就讲到这里。如果大家对可转债知识点还有什么不明白的，欢迎添加钳财师微信号：sfpy141013进行咨询。
    
    
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    什么是可转债集合竞价？
    可转债集合竞价阶段是指在指定的时间内，买卖双方可以把自己想买或者想卖的价格挂上去，但是不会马上成交，撮合系统会以能成交的最大数量的价格，作为最终的交易价格，在集合竞价结束那一刻，统一成交，低于这个价格的卖单和高于这个价格的买单，都会以这个价格成交。
    
    
    为了便于普通投资者理解，钳财师以刚刚上市的国微转债为例，主要强调集合竞价的几个要素：
    
    
    1.集合竞价的次数与区间。
    单个交易日，沪深两市的集合竞价次数不一样。今天先讲下深市集合竞价。
    
    
    以国微转债首日上市为例，按照深市交易规则，这一天出现了3次集合竞价，3次竞价的时间分别是09:15~09:25，09:30~14:57，14:57~15:00.，如下图所示。
    
    
    
    2.单次集合竞价起始时间、报价、成交
    1）单次集合竞价起始时间
    我们以第1次集合竞价为例：竞价从09:15开始，到09:25结束，这10分钟的时间里面，包括了1次集合竞价的整个过程：报价、成交两个操作。
    
    
    其中，报价时间从开始到结束的10分钟区间，都可以操作，成交只能在最后所有报价结束的那个时间点（09:25）完成。
    
    
    2）报价
    09:15开始，买家和卖家就可以开始挂单报价了，也就是可以委托买和卖了，这个过程一直持续到09:25报价结束。
    
    
    这10分钟的时间里面，还可以再细分为两个阶段，09:15~09:20，这5分钟时间里，可以挂单也可以撤单；09:20~09:25这5分钟时间里，只能挂单，不能撤单。
    
    
    也就是说，前5分钟，由于可以撤单，所以可能存在虚假报检又撤单的情况，最终的成交价存在着极大的不确定性，后5分钟，由于不可以撤单，所以报的都是真实价格，而且越靠近截止时间（09:25），越靠近成交价。
    
    
    3）成交
    09:25，报价（竞价）结束，这时候，撮合系统会把买卖双方所有报价进行比对，计算出一个可以成交的最大数量的价格，作为最终的交易价格，也就是此次集合竞价的成交价。
    
    
    至于成交价这个计算的过程和原理，比较复杂，大家不必过于计较（因为大多数人都搞不清楚），只需要从感性的角度去理解：这个最终价格（成交价），就是所有报价人中，愿意以这个价格成交的人的数量，是最多的，所以这个价格就被作为（此次集合竞价）成交价。
    
    
    成交价出来了，那么，此次集合竞价的所有交易（所有低于成交价的卖方和高于成交价的买方），都将按照这个价格来成交，不论你的报价是多少，成交价都是这个固定的价格。
    
    
    以国微转债为例，如下图所示：
    
    
    
    09:25集合竞价结束，系统显示的结果（成交价）是130元。也就是说，此次竞价，愿意以130元这个价格成交的人的数量是最多的。那么，所有成交的报价人，都以这个价格成交，举个例子，即便卖方报价129，也按照130来成交。
    
    
    成交价出来了，接下来就是成交量了，也就是实际成交了多少人（或者多少手）。
    
    
    以国微转债为例，如上图所示，系统显示09:25的成交量是3万手。也就是说，有3万手买的人，有3万手卖的人。
    
    
    那么问题来了，3万手是成交完成之后，我们才看到的结果。在成交之前，既然有这么多的人挂单，那么谁先成交，谁后成交，有没有规定呢？
    
    
    以国微转债卖方为例，假如有人挂单130，有人挂单129，那么，谁先成交呢？
    
    
    钳财师告诉大家，深交所集合竞价的规则是“价格优先，时间优先”原则。也就是说，先比价格，出价129的卖方，比出价130的卖方优先成交，不论时间先后；如果两个卖方都出价130，那么，再比时间，谁先挂的单，谁先成交。同样的道理，如果买方都出价130，那么，谁出价早，谁先成交。
    
    
    这里面钳财师顺便说下，深交所新债首日集合竞价，对买卖价格有个限制：70~130元。也就是最低挂70元，最高挂130元，超出这个范围为无效委托。
    
    
    对国微转债这种“大肉签”来说，显然绝大多数人，都认为价格会超过130元。这样的话， 09:25这次集合竞价，对买卖双方意味着什么呢？钳财师来分析下：
    
    
    （1）这意味着，此次集合竞价的价格，毫无疑问的落在了深市限价规则的上限130元，并且，绝大多数人都猜到了这个开盘价。
    
    
    （2）对于卖方来说，在“涨停”的情况下，多数人是惜售的，大家都不想卖，都想留着继续涨。也就是说，绝大多数人都会挂高于130的价格。所以，此次集合竞价，只要是卖方的委托价格小于或者等于130元，肯定会成交，因为此时卖方的数量明显小于买方的数量。也就是说，“时间优先”这个规则对于卖方已经不具有决定性的作用了，此时卖方挂单早晚都没关系了，只剩下“价格”这个因素了，只要价格低于或者等于130元，肯定会成交。
    
    
    （3）对于买方来说，在“涨停”的情况下，很多人都想买一些，等着复盘后继续上涨一些，然后卖掉获利。这时候，“价格优先”这个规则已经不具有决定性的作用了，因为挂130元买的人的数量远远超过卖家了，这时候挂低于130元肯定买不到了（根据规则，高于130元的买单为无效委托）。并且，就连挂130买的人里面，都只会有一部分人能买到，并不是所有人都可以买到。
    
    
    那么，谁能买到呢？按照“时间优先“原则，谁先挂的130委托价，谁就先成交。实际上，能以130买到的，都是机构和大户，因为他们的设备和通道都是专用的，其网速比广大小散快了N倍，所以散户绝对是买不到的。
    
    
    3.单日（首日）集合竞价的过程详解
    说完了第1次（09:15~09:25）集合竞价的过程，钳财师再来说下第2次（09:30~14:57）和第3次（14:57~15:00）集合竞价的过程。
    
    
    1）第2次集合竞价
    根据深交所规定，新债首日上涨超过30%，停牌至14：57；停牌期间可以委托，也可以撤单，实际上，这就相当于第2次集合竞价的报价时间段：09:30~14:57；14：57复牌以后，立即进行复牌集合竞价的成交。
    
    
    
    所以我们可以看到，国微转债在14：57复牌后，有一个集合竞价结果（成交价）138元，还有一个成交量14：05万手。这就是国微转债在当日的第2次集合竞价的整个过程。
    
    
    在这里，钳财师要跟大家讲的是，根据深交所的规则，第2次集合竞价，报价不能超过前一次交易价格的90%~110%。因此，在前一次交易价格为130的情况下，要想在第2次（复牌）集合竞价的时候买入，可以尽量报高价，但是不能高于143，否则不能参与此次竞价（系统会留着报价进入尾盘集合竞价）；要想在第2次（复牌）集合竞价的时候卖出，可以尽量报低价，但是不能低于117，否则不能参与此次竞价（系统会留着报价进入尾盘集合竞价）。
    
    
    从第2次集合竞价138的结果来看，由于价格并没有涨到143，所以买卖双方的意愿应该相差不大，特别想要成交的投资人，应该都可以成交，除非你是一个没有充分了解交易规则的人，委托价格出在了117~143范围之外。比如，某些人为了能够保证卖出去，拼命出低价，价格甚至低于100元，这就属于无效报价，反而无法卖出。
    
    
    2）第3次集合竞价
    第3次集合竞价就是收盘集合竞价，时间是：14:57~15:00，我们可以看到，国微转债在15：00时有一个成交价144元，还有一个成交量9.26万。
    
    
    
    根据深交所的规则，第3次集合竞价，报价不能超过前一次交易价格的90%~110%。因此，第3次集合竞价，也就是收盘集合竞价的有效报价区间为：124.2~151.8之间，超过这个价格范围不能参与此次竞价。
    
    
    从第3次集合竞价144的结果来看，买卖双方的意愿应该都已经释放的差不多了。那些出价在151.8以上的卖方，只能等待第二天再交易了。
    
    
    好了，今天就讲到这里。如果大家对可转债知识点还有什么不明白的，欢迎添加钳财师微信号：sfpy141013进行咨询。
    
    
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