底部思维积极布局，关注沪深300指增价值原创 闻基之道 闻基起舞 2022-04-08 17:00:44点击蓝字 关注我们
底部思维，以乐观心态积极布局
今年以来，股票市场波动加剧，主要指数全线下行，截至2022年4月6日，代表大盘、中盘及小盘的沪深300、中证500和中证1000指数分别下跌13.69%、13.62%和15.56%，以科技创新为代表的创业板指和科创50指数分别下跌20.73%和24.30%，以港股互联科技为代表的恒生科技指数下跌19.10%。在此背景之下，无论是股票投资者还是基金投资者多数都难逃亏损的惨状。
而引起市场持续调整的核心矛盾主要包括：疫情及经济下行和政策力度、全球通胀及美联储加息周期、俄乌局势等，而经过一段时间的演绎，站在当下重新审视：
疫情反复对短期经济形成扰动，稳增长、稳金融政策持续发力，政策底显现。国内局部地区疫情时有反复，其中作为经济中心的上海正处于风暴的中心，新增病例居高不下，对短期经济形成扰动。但伴随着防控升级及各地医疗队援沪，国内疫情有望逐渐得到控制，不过需关注海外逐步放开疫情防控之后对国内的冲击；另一方面，为对冲疫情冲击以及稳定资本市场需求，自3月16日金融委会议之后，各类稳增长、稳金融政策持续加码，“政策底”已基本确立。
海外加息周期已在市场预期之内，国内大概率以宽松为主。海外通胀继续高企，美联储进入加息周期，同时节奏需要持续关注。但市场对此已有预期，并已经过一轮风险释放，同时国内坚持“以我为主”的政策，在稳增长的背景下，大概率呈现“内松外紧”的特征，在此预期下本轮海外紧缩对中国市场影响可能相对有限。
俄乌局势变化较快且信息混乱，但市场对此敏感性已明显下降。近期俄乌因布查事件等和谈进展受阻，但从事件反馈来看，局势变化较快且信息非常混乱，同时市场对此敏感性已明显下降，在不发生急剧恶化的情况下，很难形成较大冲击。
此外，估值处于历史偏低水平，下跌空间有限。市场经过本轮持续调整，主要指数估值已回归到疫情前历史偏低水平。虽然估值便宜并非买入的唯一理由，但却为下跌提供了保护空间。
诚然，当前市场仍然存在很多隐忧，不排除震荡反复甚至二次探底的可能，但各类核心矛盾已逐渐被市场消化且存在边际改善迹象，同时在估值底部，伴随着稳增长、稳金融政策持续加码，市场有望逐步走出阴霾区间，在此阶段，或许更应保持底部思维，以中期乐观心态积极布局。
指数增强基金：Beta + Alpha
指数增强基金是指在获取指数投资收益的基础上，努力获取超越指数收益水平的一类基金，因此其收益包含两部分：指数收益（Beta）、超额收益（Alpha）。此外与主动型基金相比，该类型基金往往满仓操作且投资风格及行业分布更为均衡，更易抓住市场反弹行情，因此在市场预期中期乐观但热点尚未明确之前，宽基指数增强型基金或是不错的选择，其中主流的宽基指数包括沪深300、中证500和中证1000。
沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，其中成分股总市值中位数为884亿元，多为贵州茅台、宁德时代、招商银行等耳熟能详的龙头公司，行业分布主要为金融、消费、电力设备等，整体偏好大盘蓝筹价值风格。
中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，成分股总市值中位数为208亿元，行业分布主要为医药生物、电子、电力设备、国防军工等，整体偏好中盘成长风格。
中证1000指数选取中证800指数（沪深300+中证500）样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，成分股总市值中位数为94亿元，最大总市值为507亿元，行业分布主要包括医药生物、电子、电力设备、基础化工，整体偏好小盘成长风格。
沪深300指增基金配置价值提升
1.稳增长政策发力，传统经济或将受益。沪深300指数整体偏好大盘蓝筹价值风格，以传统经济龙头公司为主，在稳增长政策持续发力的过程中，传统经济或将更为受益。此外，伴随着疫情反复，国内经济下行预期增强，而龙头公司凭借其雄厚实力和市场竞争力，抗风险能力更强且在经济下行阶段更易抢占更多市场份额进而稳定龙头地位。
2.市场风格有望向沪深300转换。市场风格始终处于不断轮动之中，2020年疫情以来大致可分为4个阶段，其中2020年1月-6月，伴随着疫情爆发、全球放水，以中证500为代表的中盘成长风格显著占优；2020年7月-2021年2月，伴随着金融股暴动和核心资产领涨，以沪深300为代表的大盘蓝筹风格占优；2021年3月-9月，风格再次反转，中小盘风格强势上涨而大盘蓝筹则低迷走弱；2021年10月至今，沪深300与中证500表现基本持平，从风格轮动周期来看，市场有望再度向沪深300转换，同时从全局来看，2020年以来沪深300弱于中证500逾15个百分点，后续上涨概率更大。
3.大资金逐步入场有望带动核心资产上涨。在中期乐观、市场逐步走高的预判下，大资金有望逐步入场，而这些资金往往受流动性和集中度限制，更倾向于大盘股核心资产，而这部分资产往往以沪深300为主。
4.沪深300指增策略相对稀缺。对于私募基金而言，指增产品主要以中证500和中证1000指增居多，难免会产生策略拥挤的问题，而沪深300指增产品相对稀缺。但沪深300主要以大盘股为主、样本数量相对较少，因此在选择底层基金标的时，建议优先选择在基本面因子、中低频方面具备比较优势的管理人，或可选择公募300指增产品。
5.沪深300指数相关性较低。中证500指数与中证1000指数的走势高度相关，近一年相关系数达0.93，而沪深300指数与中证500指数、中证1000指数的相关系数分别仅为0.75和0.67，甚至有些时间段是负相关的。因此从资产配置的角度来看，沪深300指数增强策略可以在一定程度上起到分散风险的作用，有利于丰富整体资产的收益来源。
END
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底部思维，以乐观心态积极布局
今年以来，股票市场波动加剧，主要指数全线下行，截至2022年4月6日，代表大盘、中盘及小盘的沪深300、中证500和中证1000指数分别下跌13.69%、13.62%和15.56%，以科技创新为代表的创业板指和科创50指数分别下跌20.73%和24.30%，以港股互联科技为代表的恒生科技指数下跌19.10%。在此背景之下，无论是股票投资者还是基金投资者多数都难逃亏损的惨状。
而引起市场持续调整的核心矛盾主要包括：疫情及经济下行和政策力度、全球通胀及美联储加息周期、俄乌局势等，而经过一段时间的演绎，站在当下重新审视：
疫情反复对短期经济形成扰动，稳增长、稳金融政策持续发力，政策底显现。国内局部地区疫情时有反复，其中作为经济中心的上海正处于风暴的中心，新增病例居高不下，对短期经济形成扰动。但伴随着防控升级及各地医疗队援沪，国内疫情有望逐渐得到控制，不过需关注海外逐步放开疫情防控之后对国内的冲击；另一方面，为对冲疫情冲击以及稳定资本市场需求，自3月16日金融委会议之后，各类稳增长、稳金融政策持续加码，“政策底”已基本确立。
海外加息周期已在市场预期之内，国内大概率以宽松为主。海外通胀继续高企，美联储进入加息周期，同时节奏需要持续关注。但市场对此已有预期，并已经过一轮风险释放，同时国内坚持“以我为主”的政策，在稳增长的背景下，大概率呈现“内松外紧”的特征，在此预期下本轮海外紧缩对中国市场影响可能相对有限。
俄乌局势变化较快且信息混乱，但市场对此敏感性已明显下降。近期俄乌因布查事件等和谈进展受阻，但从事件反馈来看，局势变化较快且信息非常混乱，同时市场对此敏感性已明显下降，在不发生急剧恶化的情况下，很难形成较大冲击。
此外，估值处于历史偏低水平，下跌空间有限。市场经过本轮持续调整，主要指数估值已回归到疫情前历史偏低水平。虽然估值便宜并非买入的唯一理由，但却为下跌提供了保护空间。
诚然，当前市场仍然存在很多隐忧，不排除震荡反复甚至二次探底的可能，但各类核心矛盾已逐渐被市场消化且存在边际改善迹象，同时在估值底部，伴随着稳增长、稳金融政策持续加码，市场有望逐步走出阴霾区间，在此阶段，或许更应保持底部思维，以中期乐观心态积极布局。
指数增强基金：Beta + Alpha
指数增强基金是指在获取指数投资收益的基础上，努力获取超越指数收益水平的一类基金，因此其收益包含两部分：指数收益（Beta）、超额收益（Alpha）。此外与主动型基金相比，该类型基金往往满仓操作且投资风格及行业分布更为均衡，更易抓住市场反弹行情，因此在市场预期中期乐观但热点尚未明确之前，宽基指数增强型基金或是不错的选择，其中主流的宽基指数包括沪深300、中证500和中证1000。
沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，其中成分股总市值中位数为884亿元，多为贵州茅台、宁德时代、招商银行等耳熟能详的龙头公司，行业分布主要为金融、消费、电力设备等，整体偏好大盘蓝筹价值风格。
中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，成分股总市值中位数为208亿元，行业分布主要为医药生物、电子、电力设备、国防军工等，整体偏好中盘成长风格。
中证1000指数选取中证800指数（沪深300+中证500）样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，成分股总市值中位数为94亿元，最大总市值为507亿元，行业分布主要包括医药生物、电子、电力设备、基础化工，整体偏好小盘成长风格。
沪深300指增基金配置价值提升
1.稳增长政策发力，传统经济或将受益。沪深300指数整体偏好大盘蓝筹价值风格，以传统经济龙头公司为主，在稳增长政策持续发力的过程中，传统经济或将更为受益。此外，伴随着疫情反复，国内经济下行预期增强，而龙头公司凭借其雄厚实力和市场竞争力，抗风险能力更强且在经济下行阶段更易抢占更多市场份额进而稳定龙头地位。
2.市场风格有望向沪深300转换。市场风格始终处于不断轮动之中，2020年疫情以来大致可分为4个阶段，其中2020年1月-6月，伴随着疫情爆发、全球放水，以中证500为代表的中盘成长风格显著占优；2020年7月-2021年2月，伴随着金融股暴动和核心资产领涨，以沪深300为代表的大盘蓝筹风格占优；2021年3月-9月，风格再次反转，中小盘风格强势上涨而大盘蓝筹则低迷走弱；2021年10月至今，沪深300与中证500表现基本持平，从风格轮动周期来看，市场有望再度向沪深300转换，同时从全局来看，2020年以来沪深300弱于中证500逾15个百分点，后续上涨概率更大。
3.大资金逐步入场有望带动核心资产上涨。在中期乐观、市场逐步走高的预判下，大资金有望逐步入场，而这些资金往往受流动性和集中度限制，更倾向于大盘股核心资产，而这部分资产往往以沪深300为主。
4.沪深300指增策略相对稀缺。对于私募基金而言，指增产品主要以中证500和中证1000指增居多，难免会产生策略拥挤的问题，而沪深300指增产品相对稀缺。但沪深300主要以大盘股为主、样本数量相对较少，因此在选择底层基金标的时，建议优先选择在基本面因子、中低频方面具备比较优势的管理人，或可选择公募300指增产品。
5.沪深300指数相关性较低。中证500指数与中证1000指数的走势高度相关，近一年相关系数达0.93，而沪深300指数与中证500指数、中证1000指数的相关系数分别仅为0.75和0.67，甚至有些时间段是负相关的。因此从资产配置的角度来看，沪深300指数增强策略可以在一定程度上起到分散风险的作用，有利于丰富整体资产的收益来源。
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