必看！连续七年跑赢指数，揭开朝阳量化选股策略的神秘面纱原创 朝阳君 朝阳永续 2022-04-08 18:49:49基于朝阳永续盈利预测数据库，朝阳永续构建了诸多量化选股策略。这里我们分别展示了朝阳88（对应指数代码930715）、确定性100、伟大公司三个策略的回测与最新行业、市值分布。
整理｜朝阳永续编辑团队
一、分析师报告统计
朝阳永续“上市公司盈利预测数据库”是卖方分析师群体的智慧结晶。同时，朝阳永续作为市场上最专业的研究报告大数据分析平台，独家发布按不同维度盘点的研报数据，希望给投资者对行业有更深的了解与认识。
据朝阳永续统计，在2022年3月1日到2022年3月31日期间，全市场共有181家机构发布22413份报告。
1.1卖方研报数量统计
从全市场来看，2022年3月，181家机构合计产出研究报告2.24万篇，平均每天产出723余篇。从各大卖方产出机构来看，研报主要产自头部机构，其中中金3月产出研报最高，占比5.01%，国泰君安、中信证券紧随其后。从产出量来看，超300篇的机构有24家。
卖方研究覆盖多个领域，囊括点评报告、行业点评、港股研究、机构资讯、投资策略等，其中点评报告、行业点评是券商研报的主要构成，这二大类占比达42%。
1.2行业分布汇总
朝阳永续数据统计显示，A股上市公司研报中，医药生物行业覆盖最多。2022年3月，涉及医药生物行业的上市公司的研报高达752篇，报告占比8.68%，居行业分布榜首。另外，食品饮料、电子、电力设备、计算机的上市公司研报数量也排名靠前。
从以下Top5行业的分析师报告覆盖来看，据朝阳永续统计，医药生物行业国盛证券张金洋在2022年3月发布报告最多，为行业劳模。在食品饮料行业，中信建投的安雅泽、张立、菅成广团队发布报告最多。在电子行业，国泰君安的王聪、郭航团队发布报告最多。
1.3宽基指数报告覆盖
从沪深300指数覆盖来看，2021年3月-2022年3月，指数成份股的报告数量占全体A股上市公司报告数量的比例均高于30%。
从中证500指数覆盖来看，2021年3月-2022年3月，指数成份股的报告数量占全体A股上市公司报告数量的比例均高于17%。
1.4个股情况
据朝阳永续统计，2022年3月，机构发布的报告中涉及1517家A股上市公司。其中贵州茅台最受关注，有41家机构共发布了84篇报告；晨光股份紧随其后，有28家机构发布49篇报告；贝泰妮位列第三，有44家机构发布48篇报告。2022年3月报告量居前的个股如下图所示：
我们将2022年3月最受机构关注的前十家公司筛选出来，按照朝阳永续的评分体系对其进行评价，其中贵州茅台、晨光股份、贝泰妮、东方财富、五粮液、药明康德、珀莱雅被打上“好公司”标签。
注：朝阳永续将最近六个财报期内业绩基本符合预期或超预期评为好公司，最近两个财报期内业绩符合预期或超预期评为希望之星。确定性评分是朝阳永续综合业绩、市场、估值三个维度的专业评分。
朝阳永续数据显示，2022年3月上调贵州茅台业绩预期的报告数达28篇，是上调业绩报告数最多的个股；上调药明康德和贝泰妮业绩预期的报告数次之，均有26篇；上调泸州老窖、爱美客、招商银行的报告数也分别有21篇、21篇和20篇。22年3月获15篇以上报告上调业绩预期的个股如下图所示：
1.5超预期线索
朝阳永续将研报中分析师、核心研究员上调公司业绩预期、公司业绩预告超预期、研报文本标题或文本摘要中带有“超预期”字眼的五种情况定义为超预期线索。我们可以看到，2022年3月超预期线索次数排名前三的申万一级行业分别为医药生物、食品饮料和电力设备，线索次数分别为102次、87次和83次，覆盖的个股数量分别为32只、17只和28只。
线索市值分布情况看，市值100亿~500亿的公司超预期线索占比最高，达46.57%；市值1000亿以上的公司占比次之，为19.40%；再其次是市值0~100亿和500~1000亿的公司。
1.6劳模分析师Top10
从分析师的维度来看，在2022年3月，“劳模”分析师Top10产出研报数量均在35篇以上。产出报告数量最多的是民生证券的分析师邓永康，月产报告71篇。中原证券的刘智次之，月产报告57篇。浙商证券的王华君位列第三，研报产出数量均达55篇。详见下图：
二、一致预期单因子测试
2.1测试相关说明
分析师一致预期数据归纳总结了市场上卖方分析师报告对个股的财务指标预测、评级以及关注情况，是除公司财报数据、交易数据以外重要的第三方数据，蕴含丰富的信息。
单因子测试说明：
统计区间为2015年1月30日——2022年3月31日
股票池：
上市超一年、非ST、一致预期净利润类型为1或2、最近1个月非停牌超过10日
极值处理：
5倍中位数法
中性化处理：
对市值的对数以及行业哑变量回归，取残差
因子频率：
月频（鉴于有些因子的入库时间为收盘后，为了确保数据可得性，统一将数据库中的因子日期后推一个交易日，即若1月最后一个交易日为30号，则取数据库中上一个交易日29号的因子数据作为该月的因子）
统计指标说明：
IC均值：
月IC序列的简单平均
IC的p值：
月IC序列的真实均值小于0的概率
IC方向切换频率：
月IC序列相邻两月方向发生反转的频率
两个alpha：
分别是依据该因子每月末在沪深300、中证500的成分股中选择前30%的股票按原比例配比填充后得到的收益序列（下称因子优化）相对原指数序列的年化alpha
2.2单因子统计汇总
上表展示了一致预期因子的单因子测试分析结果汇总。可以看出，因子均具有较好的选股效果，因子单独用于增强沪深300和中证500的超额收益也较为显著；下表分别是因子用于增强两个指数的近期累计超额收益。
2.3因子单独展示
柱状图表示每月末将股票按因子排序等分成10组（因子值最大的为第10组，最小的为第1组），各组在下个月的收益排序情况。
由分层回溯的结果可见，一致预期因子整体单调性较强。
曲线图表示依据该因子每月末在沪深300、中证500的成分股中选择前30%的股票按原比例配比填充后得到的净值曲线以及相对原指数的超额净值曲线。可以看出，一致预期因子的超额表现走势均比较出色。
一致预期PEG的倒数
三、朝阳策略回测与最新分布
基于朝阳永续盈利预测数据库，朝阳永续构建了诸多量化选股策略。这里我们分别展示了朝阳88（对应指数代码930715）、确定性100、伟大公司三个策略的回测与最新行业、市值分布。
策略回测说明：
回测的单边手续费为千二
行业分布所用行业为申万一级行业
基准指数为中证500
回测区间为2012/8/7——2022/03/31
3.1朝阳88
2015年8月5日，朝阳永续通过中证指数公司挂牌了朝阳永续超预期88指数（代码：930715，简称：CS朝阳88）。
中证朝阳永续超预期88指数是结合朝阳永续盈利预测数据库的卖方分析师预测数据和上市公司业绩预告等数据，从分析师行为、上市公司业绩预告以及研究报告文本挖掘三个维度筛选出具有业绩超预期线索的股票，并依据一致预期净利变化、一致预期盈利能力变化以及一致预期成长性三类因子综合打分，选取综合评分最高的88只股票作为成份股，以追求更优的收益风险特征。
相关数据：盈利预测数据库2.0>>衍生库>>业绩超预期分析>>可能超预期信息提示表【der_prob_excess_stock表】
策略本月收益-8.80%，相对基准指数超额收益为-1.31%。今年以来，策略收益为-9.51%，相对基准指数超额收益为5.19%
本月行业占比最大的分别是化工、电力设备、电子，其对应权重分别是14.43%、12.80%、11.17%，分别比上个月下降了0.29%、下降了0.44%、下降了0.28%
本月市值占比最大的分别是100-500亿、0-100亿、500-1000亿，其对应权重分别是54.53%、24.01%、11.54%，分别比上个月下降了3.61%、上涨了2.97%、上涨了3.62%
3.2确定性100策略
通过市场、业绩、估值三大维度的挖掘，提取出对股价有重大影响的驱动因素，分析确定性强弱，对上市公司进行评分，选取得分最高的100只股票作为成份股。
相关数据：盈利预测数据库2.0>>因子库>>个股确定性评分因子
策略本月收益-4.40%，相对基准指数超额收益为3.48%。今年以来，策略收益为-10.47%，相对基准指数超额收益为4.02%
本月行业占比最大的分别是化工、煤炭、医药生物，其对应权重分别是10.00%、9.00%、9.00%，分别比上个月下降了1.00%、下降了4.00%、上涨了5.00%
本月市值占比最大的分别是100-500亿、1000亿以上、500-1000亿，其对应权重分别是45.00%、24.00%、21.00%，分别比上个月下降了2.00%、上涨了3.00%、下降了1.00%
3.3伟大公司50策略
买入确定性强的中国好公司（满足公司业绩好、市场空间大、行业业绩好、标的稀缺性、行业龙头、估值漂移型6种典型特征）并长期持有，动态跟踪公司基本面，尤其是最新与未来业绩的变化，卖出基本面变坏的公司，并增补新的确定性强的好公司。
策略本月收益-6.63%，相对基准指数超额收益为1.03%。今年以来，策略收益为-16.03%，相对基准指数超额收益为-2.48%。
本月行业占比最大的分别是医药生物、电子、银行，其对应权重分别是15.41%、14.86%、12.20%，分别比上个月上涨了9.04%、下降了1.87%、上涨了0.98%。
本月市值占比最大的分别是100-500亿、1000亿以上、500-1000亿，其对应权重分别是45.75%、27.35%、19.97%，分别比上个月上涨了4.10%、下降了2.84%、下降了0.71%。
四、卖方研究
分析师预期修正选股策略——中信建投
策略背景
分析师预期调整主要包括三方面信息，分别是盈利预期调整、目标价格调整以及投资评级调整。朝阳永续是国内最早对分析师数据进行整理分析的数据供应商之一，所提供的卖方预测数据以及基于此可衍生出的预期调整数据，为广大投资研究机构所采用。
中信建投金工团队就是利用朝阳永续盈利预测数据库以上三方面信息构建了因子和事件，并基于此构建选股策略，从而实现在充分利用分析师预期调整信息的基础上取得优秀的选股效果。其中，组合年化收益31.95%，超额中证500的年化收益22.41%，月度胜率77%。。总体选股效果是所有增强策略里最好的。
策略简介
分析师对于自身过去预测的调整往往意味着新信息的到来，而分析师对于不同股票的预测调整力度又能反映出不同股票间的边际改善差异和分析师对于新信息的处理能力。进一步地，基于这种分析师调整幅度的差异能够有利于我们构建选股效果较好的选股因子。我们尝试将分析师预期选股因子与分析师预期调整事件相结合，构建具有“强逻辑”的事件增强选股策略，获得优秀的历史收益表现。
基于分析师盈利预期调整信息构造了分析师盈利预期调整因子，具体计算方式和步骤如下图，分析师盈利预期调整因子反映了市场所有分析师对于股票盈利预期调整的中间水平。
每月末，针对分析师预期修正策略股票池，按照盈利预期调整幅度因子排序，选取指标值最大的20只股票，构建事件叠加盈利预期调整幅度因子的选股组合。其中样本池踢掉了停牌、上市半年之内新股、ST和当天涨跌停的股票，这个组合我们称为分析师预期修正增强组合。
策略表现跟踪
经过历史样本内回测和样本外跟踪（自2020年12月31日开始样本外跟踪），从2010年1月至2022年（截至2月底）12年时间，组合年化收益32.87%，相对中证500指数的年化超额收益为28.26%，相对沪深300指数的年化超额收益为30.15%。2021年以来组合绝对收益35.86%；相对中证500超额收益28.01%，超额收益最大回撤只有11.30%，夏普比率达1.47；相对沪深300超额收益49.82%，超额收益最大回撤只有12.66%，夏普比率达1.91。
另外，从2021年1月开始样本外跟踪，截至2022年2月底，累计绝对收益35.86%，累计超额中证500收益28.01%，样本外跟踪14个月只有5个月超额收益为负，月度胜率64.29%，回撤为-11.30%；累计超额沪深300收益49.82%，样本外跟踪14个月只有5个月超额收益为负，月度胜率64.29%，回撤为-12.66%，样本外表现非常优秀。
法律声明
本报告仅供上海朝阳永续股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
本报告仅向特定客户传送，未经本公司书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络本公司并获得许可，并需注明出处为上海朝阳永续股份有限公司，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。
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基于朝阳永续盈利预测数据库，朝阳永续构建了诸多量化选股策略。这里我们分别展示了朝阳88（对应指数代码930715）、确定性100、伟大公司三个策略的回测与最新行业、市值分布。
整理｜朝阳永续编辑团队
一、分析师报告统计
朝阳永续“上市公司盈利预测数据库”是卖方分析师群体的智慧结晶。同时，朝阳永续作为市场上最专业的研究报告大数据分析平台，独家发布按不同维度盘点的研报数据，希望给投资者对行业有更深的了解与认识。
据朝阳永续统计，在2022年3月1日到2022年3月31日期间，全市场共有181家机构发布22413份报告。
1.1卖方研报数量统计
从全市场来看，2022年3月，181家机构合计产出研究报告2.24万篇，平均每天产出723余篇。从各大卖方产出机构来看，研报主要产自头部机构，其中中金3月产出研报最高，占比5.01%，国泰君安、中信证券紧随其后。从产出量来看，超300篇的机构有24家。
卖方研究覆盖多个领域，囊括点评报告、行业点评、港股研究、机构资讯、投资策略等，其中点评报告、行业点评是券商研报的主要构成，这二大类占比达42%。
1.2行业分布汇总
朝阳永续数据统计显示，A股上市公司研报中，医药生物行业覆盖最多。2022年3月，涉及医药生物行业的上市公司的研报高达752篇，报告占比8.68%，居行业分布榜首。另外，食品饮料、电子、电力设备、计算机的上市公司研报数量也排名靠前。
从以下Top5行业的分析师报告覆盖来看，据朝阳永续统计，医药生物行业国盛证券张金洋在2022年3月发布报告最多，为行业劳模。在食品饮料行业，中信建投的安雅泽、张立、菅成广团队发布报告最多。在电子行业，国泰君安的王聪、郭航团队发布报告最多。
1.3宽基指数报告覆盖
从沪深300指数覆盖来看，2021年3月-2022年3月，指数成份股的报告数量占全体A股上市公司报告数量的比例均高于30%。
从中证500指数覆盖来看，2021年3月-2022年3月，指数成份股的报告数量占全体A股上市公司报告数量的比例均高于17%。
1.4个股情况
据朝阳永续统计，2022年3月，机构发布的报告中涉及1517家A股上市公司。其中贵州茅台最受关注，有41家机构共发布了84篇报告；晨光股份紧随其后，有28家机构发布49篇报告；贝泰妮位列第三，有44家机构发布48篇报告。2022年3月报告量居前的个股如下图所示：
我们将2022年3月最受机构关注的前十家公司筛选出来，按照朝阳永续的评分体系对其进行评价，其中贵州茅台、晨光股份、贝泰妮、东方财富、五粮液、药明康德、珀莱雅被打上“好公司”标签。
注：朝阳永续将最近六个财报期内业绩基本符合预期或超预期评为好公司，最近两个财报期内业绩符合预期或超预期评为希望之星。确定性评分是朝阳永续综合业绩、市场、估值三个维度的专业评分。
朝阳永续数据显示，2022年3月上调贵州茅台业绩预期的报告数达28篇，是上调业绩报告数最多的个股；上调药明康德和贝泰妮业绩预期的报告数次之，均有26篇；上调泸州老窖、爱美客、招商银行的报告数也分别有21篇、21篇和20篇。22年3月获15篇以上报告上调业绩预期的个股如下图所示：
1.5超预期线索
朝阳永续将研报中分析师、核心研究员上调公司业绩预期、公司业绩预告超预期、研报文本标题或文本摘要中带有“超预期”字眼的五种情况定义为超预期线索。我们可以看到，2022年3月超预期线索次数排名前三的申万一级行业分别为医药生物、食品饮料和电力设备，线索次数分别为102次、87次和83次，覆盖的个股数量分别为32只、17只和28只。
线索市值分布情况看，市值100亿~500亿的公司超预期线索占比最高，达46.57%；市值1000亿以上的公司占比次之，为19.40%；再其次是市值0~100亿和500~1000亿的公司。
1.6劳模分析师Top10
从分析师的维度来看，在2022年3月，“劳模”分析师Top10产出研报数量均在35篇以上。产出报告数量最多的是民生证券的分析师邓永康，月产报告71篇。中原证券的刘智次之，月产报告57篇。浙商证券的王华君位列第三，研报产出数量均达55篇。详见下图：
二、一致预期单因子测试
2.1测试相关说明
分析师一致预期数据归纳总结了市场上卖方分析师报告对个股的财务指标预测、评级以及关注情况，是除公司财报数据、交易数据以外重要的第三方数据，蕴含丰富的信息。
单因子测试说明：
统计区间为2015年1月30日——2022年3月31日
股票池：
上市超一年、非ST、一致预期净利润类型为1或2、最近1个月非停牌超过10日
极值处理：
5倍中位数法
中性化处理：
对市值的对数以及行业哑变量回归，取残差
因子频率：
月频（鉴于有些因子的入库时间为收盘后，为了确保数据可得性，统一将数据库中的因子日期后推一个交易日，即若1月最后一个交易日为30号，则取数据库中上一个交易日29号的因子数据作为该月的因子）
统计指标说明：
IC均值：
月IC序列的简单平均
IC的p值：
月IC序列的真实均值小于0的概率
IC方向切换频率：
月IC序列相邻两月方向发生反转的频率
两个alpha：
分别是依据该因子每月末在沪深300、中证500的成分股中选择前30%的股票按原比例配比填充后得到的收益序列（下称因子优化）相对原指数序列的年化alpha
2.2单因子统计汇总
上表展示了一致预期因子的单因子测试分析结果汇总。可以看出，因子均具有较好的选股效果，因子单独用于增强沪深300和中证500的超额收益也较为显著；下表分别是因子用于增强两个指数的近期累计超额收益。
2.3因子单独展示
柱状图表示每月末将股票按因子排序等分成10组（因子值最大的为第10组，最小的为第1组），各组在下个月的收益排序情况。
由分层回溯的结果可见，一致预期因子整体单调性较强。
曲线图表示依据该因子每月末在沪深300、中证500的成分股中选择前30%的股票按原比例配比填充后得到的净值曲线以及相对原指数的超额净值曲线。可以看出，一致预期因子的超额表现走势均比较出色。
一致预期PEG的倒数
三、朝阳策略回测与最新分布
基于朝阳永续盈利预测数据库，朝阳永续构建了诸多量化选股策略。这里我们分别展示了朝阳88（对应指数代码930715）、确定性100、伟大公司三个策略的回测与最新行业、市值分布。
策略回测说明：
回测的单边手续费为千二
行业分布所用行业为申万一级行业
基准指数为中证500
回测区间为2012/8/7——2022/03/31
3.1朝阳88
2015年8月5日，朝阳永续通过中证指数公司挂牌了朝阳永续超预期88指数（代码：930715，简称：CS朝阳88）。
中证朝阳永续超预期88指数是结合朝阳永续盈利预测数据库的卖方分析师预测数据和上市公司业绩预告等数据，从分析师行为、上市公司业绩预告以及研究报告文本挖掘三个维度筛选出具有业绩超预期线索的股票，并依据一致预期净利变化、一致预期盈利能力变化以及一致预期成长性三类因子综合打分，选取综合评分最高的88只股票作为成份股，以追求更优的收益风险特征。
相关数据：盈利预测数据库2.0>>衍生库>>业绩超预期分析>>可能超预期信息提示表【der_prob_excess_stock表】
策略本月收益-8.80%，相对基准指数超额收益为-1.31%。今年以来，策略收益为-9.51%，相对基准指数超额收益为5.19%
本月行业占比最大的分别是化工、电力设备、电子，其对应权重分别是14.43%、12.80%、11.17%，分别比上个月下降了0.29%、下降了0.44%、下降了0.28%
本月市值占比最大的分别是100-500亿、0-100亿、500-1000亿，其对应权重分别是54.53%、24.01%、11.54%，分别比上个月下降了3.61%、上涨了2.97%、上涨了3.62%
3.2确定性100策略
通过市场、业绩、估值三大维度的挖掘，提取出对股价有重大影响的驱动因素，分析确定性强弱，对上市公司进行评分，选取得分最高的100只股票作为成份股。
相关数据：盈利预测数据库2.0>>因子库>>个股确定性评分因子
策略本月收益-4.40%，相对基准指数超额收益为3.48%。今年以来，策略收益为-10.47%，相对基准指数超额收益为4.02%
本月行业占比最大的分别是化工、煤炭、医药生物，其对应权重分别是10.00%、9.00%、9.00%，分别比上个月下降了1.00%、下降了4.00%、上涨了5.00%
本月市值占比最大的分别是100-500亿、1000亿以上、500-1000亿，其对应权重分别是45.00%、24.00%、21.00%，分别比上个月下降了2.00%、上涨了3.00%、下降了1.00%
3.3伟大公司50策略
买入确定性强的中国好公司（满足公司业绩好、市场空间大、行业业绩好、标的稀缺性、行业龙头、估值漂移型6种典型特征）并长期持有，动态跟踪公司基本面，尤其是最新与未来业绩的变化，卖出基本面变坏的公司，并增补新的确定性强的好公司。
策略本月收益-6.63%，相对基准指数超额收益为1.03%。今年以来，策略收益为-16.03%，相对基准指数超额收益为-2.48%。
本月行业占比最大的分别是医药生物、电子、银行，其对应权重分别是15.41%、14.86%、12.20%，分别比上个月上涨了9.04%、下降了1.87%、上涨了0.98%。
本月市值占比最大的分别是100-500亿、1000亿以上、500-1000亿，其对应权重分别是45.75%、27.35%、19.97%，分别比上个月上涨了4.10%、下降了2.84%、下降了0.71%。
四、卖方研究
分析师预期修正选股策略——中信建投
策略背景
分析师预期调整主要包括三方面信息，分别是盈利预期调整、目标价格调整以及投资评级调整。朝阳永续是国内最早对分析师数据进行整理分析的数据供应商之一，所提供的卖方预测数据以及基于此可衍生出的预期调整数据，为广大投资研究机构所采用。
中信建投金工团队就是利用朝阳永续盈利预测数据库以上三方面信息构建了因子和事件，并基于此构建选股策略，从而实现在充分利用分析师预期调整信息的基础上取得优秀的选股效果。其中，组合年化收益31.95%，超额中证500的年化收益22.41%，月度胜率77%。。总体选股效果是所有增强策略里最好的。
策略简介
分析师对于自身过去预测的调整往往意味着新信息的到来，而分析师对于不同股票的预测调整力度又能反映出不同股票间的边际改善差异和分析师对于新信息的处理能力。进一步地，基于这种分析师调整幅度的差异能够有利于我们构建选股效果较好的选股因子。我们尝试将分析师预期选股因子与分析师预期调整事件相结合，构建具有“强逻辑”的事件增强选股策略，获得优秀的历史收益表现。
基于分析师盈利预期调整信息构造了分析师盈利预期调整因子，具体计算方式和步骤如下图，分析师盈利预期调整因子反映了市场所有分析师对于股票盈利预期调整的中间水平。
每月末，针对分析师预期修正策略股票池，按照盈利预期调整幅度因子排序，选取指标值最大的20只股票，构建事件叠加盈利预期调整幅度因子的选股组合。其中样本池踢掉了停牌、上市半年之内新股、ST和当天涨跌停的股票，这个组合我们称为分析师预期修正增强组合。
策略表现跟踪
经过历史样本内回测和样本外跟踪（自2020年12月31日开始样本外跟踪），从2010年1月至2022年（截至2月底）12年时间，组合年化收益32.87%，相对中证500指数的年化超额收益为28.26%，相对沪深300指数的年化超额收益为30.15%。2021年以来组合绝对收益35.86%；相对中证500超额收益28.01%，超额收益最大回撤只有11.30%，夏普比率达1.47；相对沪深300超额收益49.82%，超额收益最大回撤只有12.66%，夏普比率达1.91。
另外，从2021年1月开始样本外跟踪，截至2022年2月底，累计绝对收益35.86%，累计超额中证500收益28.01%，样本外跟踪14个月只有5个月超额收益为负，月度胜率64.29%，回撤为-11.30%；累计超额沪深300收益49.82%，样本外跟踪14个月只有5个月超额收益为负，月度胜率64.29%，回撤为-12.66%，样本外表现非常优秀。
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