从废水提取原料当“金子”卖，这家粉丝企业缘何能变身为人造肉第一股？原创 陈世峰 蓝鲨消费 2022-08-05 13:22:45
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蓝鲨导读：2万元一吨的豌豆蛋白是如何造出来的？
作者 | 陈世峰
编辑 | 卢旭成
你能想象吗？从做粉丝过程中排放的废水里提取的豌豆蛋白，原来当饲料卖，不过1000元/吨，但随着植物肉成为风口，它成为最核心的原料，华丽变身为“黄金”，售价飙升到2万多元/吨。废料变金子，价格翻了20倍，这家神奇的公司叫双塔食品。
近日，双塔食品引入华润集团作为战略投资者的消息被传得沸沸扬扬，尽管官方辟谣称，目前双塔没有与任何投资人签署战略合作协议，但依然有人认为存在这种可能性。
因为，自2019年开始，双塔食品搭乘人造肉的东风，股价飙升，市值突破100亿之后，这个号称“中国人造肉第一股”的企业逐渐走入大众的视野。凭借独特的技术实力和加工制造能力，双塔食品与人造肉明星品牌Beyond Meat、Cargill（嘉吉）、DuPont（杜邦）、Mars（玛氏）、Nestle（雀巢）、日本双日、联合利华等企业建立了良好的合作关系。有众多大牌客户在手，引起华润关注也不奇怪。
况且2021年双塔食品实现营业总收入21.65亿元，归母净利润2.68亿元，报表可谓靓丽。这样一家明星公司，令人惊讶的是，它背后的控股股东是一家集体企业，最初的主营业务是卖粉丝。
双塔食品是如何从一家乡镇企业发展成为中国粉丝龙头的？它又如何摇身变为人造肉上游明星供应商？它的人造肉供应商之路能走多远？请看蓝鲨消费的解读：
从乡镇企业中走出的中国粉丝龙头
上世纪80年代，中国改革开放之初有一句流行语——“南看广东，北看山东”。其中，烟台以中国乡镇企业发祥地而著称。
1992年，旅日华侨林荣与烟台市招远龙口粉丝加工总厂（金岭镇镇办企业）达成协议：加工总厂以其所拥有的厂房、机械设备及场地使用权共作价105万美元作为出资，林荣以100万美元现汇作为出资，共同开办一家中外合资企业——金华粉丝有限公司。但在执行过程中，由于林荣的外资身份不受认可，遂以昌富利贸易公司作为港方投资者，但出资额系由林荣及其夫人实际提供。这种“假代持”给金华粉丝披上了一层“外资”的外衣，可以享受到税收等方面的优惠政策。
林荣为何会在烟台招远投资粉丝厂？主要考虑到历史和地理因素。粉丝，是中国的一种传统食品，利用绿豆、豌豆等农作物制成淀粉后加工而成。受中国餐饮文化的影响，日本、韩国、等东南亚国家和地区有食用粉丝的传统。山东适宜多种农作物生长发育，发达的农业、丰富的农产品资源为原材料采购提供了有利条件。早在1916年，烟台龙口港开埠后，山东各地的粉丝在这里集中后被运往日本、韩国等东南亚各国，造就了名扬海外的“龙口粉丝”。根据国家原产地产品保护政策，招远市是龙口粉丝的原产地范围之一，当地的社队企业有就地取材、就地加工粉丝的传统，也是最早能吃到外贸出口红利的一波人。
除了政策和资金优势外，金华粉丝厂的崛起还离不开一个人——杨君敏，他原本是山东招远当地的一个农民，19岁进入镇办企业当工人，工作九年被提拔为金岭金矿副矿长。34岁时，杨君敏放弃了优厚的工资待遇，前往金华粉丝厂担任总经理。经过一系列军事化管理和培训，逐渐解决了传统弊端，让金华粉丝厂走向正规。
生产上，金华粉丝在保持龙口粉丝核心生产工艺的前提下，引进先进的机械化、自动化生产设备，实现粉丝的作坊式生产向工厂化生产的转变。比如，在原料浸泡、磨碎、浆渣分离等方面采用流水线技术，在制粉工艺上采用机械化……生产的规模化使得金华粉丝能够通过集中采购保证原材料供应稳定和采购成本的降低。
采购上，豌豆、绿豆等原材料主要从农户手中直接收购，金华粉丝与本地和外地种植农户保持长年合作关系，指导其在种植时采取必要的措施进一步提高农产品质量；辅料则根据供应商报价，选择其中价廉物美的供应商进行采购。值得一提的是，生产规模的扩张促成了原材料批量采购，而批量采购也使双塔食品在与农户的合作中更具有议价能力，一些农户甚至愿意给予其一定的信用期限，有利于其现金流的稳定。
销售上，金华粉丝专门设立国内贸易部和国际贸易部，明确部门职责，拓展不同业务市场客户。国际贸易部主要是拓展日本、韩国和其他国家和地区的经销商；国内贸易部则打造直供和经销两种体系：直供渠道主要是大型连锁商场，包括上海易初莲花、山东家家悦、成都红旗连锁等；经销商体系划区域层层渗透，并派遣专门团队进行指导。
同时，为了激发管理团队活力，金华粉丝厂2008年实行MBO（管理层持股）改革，由杨君敏为代表成立金都投资，在金华粉丝厂中外合资经营期满后，与怡合财富投资顾问有限公司等6家公司接手了林荣的所有股份，随后，金华粉丝厂从镇办企业改组为烟台双塔食品股份有限公司。其中，金都投资拿下了其中的23.08%，成为仅次于招远龙口粉丝加工总厂的第二大股东。
作为行业内最大的粉丝生产企业，2010年，烟台双塔食品股份有限公司成功上市，管理团队身价暴涨。11年后的《胡润百富榜》，杨君敏以20亿元的财富位居2769位。
废水捞金
依靠粉丝上市的双塔食品，主打产品不仅仅有粉丝，还有豌豆蛋白和食用菌。值得一提的是，豌豆蛋白其实是从生产粉丝的废水中提取出来的。
通常情况下，每生产1吨粉丝就要排放13吨至15吨废水，不仅浪费了大量豆类蛋白质，还造成了环境污染。为了解决这一问题，双塔食品研发出从废水中提取分离蛋白的技术。但长期以来，一般的豌豆蛋白不能直接食用，只能作为饲料，是双塔食品粉丝的附属产品。
2012年以来，双塔食品开始延伸产业链，向多元化经营转型。2015年专门成立了一家子公司——益源健康食品有限公司，开发全球豌豆蛋白市场。但资料显示，豌豆蛋白真正成为双塔食品的支柱是在2018年。从2012年到2018年，双塔食品粉丝的营收占比由76.82%降至24.67%，豌豆蛋白营收占比则从10.29%提升至38.29%。2018年，“人造肉”概念刚刚起步，而上游的原料供应商双塔食品则已经开始躺赢。
双塔食品豌豆蛋白-03
截止目前，双塔食品与Beyond Meat、Cargill（嘉吉）、DuPont（杜邦）、Mars（玛氏）、Nestle（雀巢）、日本双日、联合利华等巨头均达成合作协议，其豌豆蛋白产能占全球豌豆蛋白约40%，被称为“中国人造肉第一股”。
为何双塔食品能够抢先领跑呢？
技术领先。人造肉有两种，一种是以植物蛋白为原料加工而成，另一种则是利用动物干细胞制造出来。第二种目前尚未取得重大突破。而在植物蛋白中，大豆蛋白含量高，但其中的嘌呤容易造成体内尿酸增高，并非人造肉企业理想中的原料。豌豆蛋白虽然健康营养，但豌豆中蛋白的含量仅为2%，提纯难度也高，使得高端豌豆蛋白比较稀缺。在中国，小型企业大多只能生产纯度80%的低档蛋白，而双塔食品几乎独占高端豌豆蛋白市场。
据悉，双塔食品自主研发的“低钠高钙零大豆过敏原豌豆分离蛋白的研究及产业化的研发”技术创新项目，采用碱溶酸沉、絮凝剂促凝等多级提取技术从豌豆粉丝工艺水中回收豌豆蛋白，蛋白回收率达到95.5%，采用淀粉酶提高豌豆蛋白的纯度可达90%以上。经过这种工艺生产的零大豆过敏原豌豆分离蛋白没有原有豌豆粉丝加工工艺水的异味，产品风味及品质优良，口感更佳，符合人造肉企业进一步制作终端产品的需求。
业内人士透露，“以前作为饲料出售的豌豆蛋白，1吨价格只有1000元左右，通过技术攻关后，高端豌豆蛋白的售价可以达到2万多元。”截至目前，双塔食品是目前国内同时掌握湿法、干法、新干法三种豌豆蛋白提取工艺的企业。
一豆多吃。通过对豌豆加工技术的深耕，双塔食品形成了“淀粉提取-粉丝生产加工-分离豌豆蛋白—提取食用纤维—植物蛋白肉—白蛋白—低聚糖—废水沼气—提纯粉渣发展食用菌—菌渣生产有机肥”的“1+10”循环经济产业链条。通过利用加工过程中的副产品的价值，使得双塔食品的综合成本处于较低水平。
原料优势。早在2014年双塔食品就在加拿大成立中加贸易全资子公司，保障稳定持续的原料（豌豆）供应，并与国际大粮商达成合作，力图降低粮价波动对业绩的影响。
2B为主，2C为辅。从目前来看，双塔食品的客户主要是工业客户，以海外客户为主，之前主要通过经销商向工业客户供货，随着子公司招远君邦商贸有限公司与美国知名人造肉企业Beyond Meat签署了85%豌豆蛋白销售合同，双塔食品开始向工业客户直接供货。这种供货模式简单，货物从工厂到客户之间的环节少，加上如今豌豆蛋白供不应求的态势，回款周期较快，资金压力较小。此外，双塔食品还从人造肉供应商向产业链下游拓展，推出双塔启伴品牌，2020年9月份还投资了植物肉初创公司Hey Meat，致力于研发并生产优质的植物肉产品。一旦豌豆蛋白供需关系变化，双塔食品也拥有自己消化产能的渠道。
双塔食品2019年-2020年营收情况
据2021年财报，双塔食品实现营业总收入21.65亿元，同比增长7.22%。其中，食用蛋白产品收入8.29亿元，同比增长26.90%，占营业收入的38.28%，毛利率高达56.00%，已经成为双塔食品当之无愧的第一产业。
前景几何？
作为一家人造肉原料供应商，双塔食品在人造肉产业链仍处于上游，其规模化生产能力使其能够占据全球豌豆蛋白40%的市场份额，具有较大的话语权。然而，双塔食品的未来之路也并非坦途，蓝鲨消费认为主要受几点制约：
1、技术壁垒并非坚不可摧。双塔食品的核心技术在于其掌握湿法、干法、新干法三种豌豆蛋白提取工艺，为此，双塔食品在研发费用上持续投入，2021年双塔食品研发投入同比增长24.69%，占营业收入比例为3.35%，这使其在豌豆蛋白生产领域独领风骚。然而，人造肉的技术路线图并非只有一条，豌豆蛋白也并非不可替代。比如动物干细胞人造肉技术获得重大突破，或出现类似大豆蛋白提纯技术的革命性技术，将会对双塔食品的豌豆蛋白技术路线形成重大打击。
双塔食品2020年-2021年研发投入
2、市场前景存疑。《2021中国植物肉行业洞察白皮书》指出，中国对植物性肉类的需求将在未来5年内增加200%。但该白皮书也同时指出，2019年12月至2020年12月，国内对植物基公司的投资事件多达21件，2021年资本逐渐熄火，一年内只有4起投资事件。这意味着，受价格、口感等因素的制约，下游的人造肉品牌商在消费端接连碰壁，始终难以真正打开市场，投资人转而持谨慎态度，由此传导到上游供应链企业，造成双塔食品业绩深受影响。
3、原料价格波动严重影响利润。以豌豆为代表的原材料是双塔食品成本的主要来源，占总成本比例64.94%。而豌豆价格与国际粮价挂钩，原材料依赖进口。民生证券研报显示，2021年以来，进口干豌豆价格持续上涨，2022年1月份上涨幅度达到70%左右。原材料成本大幅上涨，导致2021年双塔食品毛利率全面下滑。加上粉丝等产品存货资产减值，双塔食品出现了近年来的首次亏损。2022年上半年业绩预告显示，双塔食品预计净亏损800万元至1500万元，同比下降103.64%至106.83%；预计扣非净亏损1100万元至1800万元，同比下降105.28%至108.64%。
从原料、客户、市场，以及是否有替代技术等影响因素看，双塔食品人造肉原料供应商之路并非一帆风顺，而建设自有品牌向下游产业链扩展至今尚未见明显成效。
*本文为蓝鲨消费原创，作者陈世峰。欢迎加蓝鲨消费首席交流官（WX:L15811243757)，关注公众号：蓝鲨消费（ID：lanshaxiaofei)，深度研究消费产业，记录和陪伴新品牌成长，欢迎加入蓝鲨交流群。
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蓝鲨导读：2万元一吨的豌豆蛋白是如何造出来的？
作者 | 陈世峰
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你能想象吗？从做粉丝过程中排放的废水里提取的豌豆蛋白，原来当饲料卖，不过1000元/吨，但随着植物肉成为风口，它成为最核心的原料，华丽变身为“黄金”，售价飙升到2万多元/吨。废料变金子，价格翻了20倍，这家神奇的公司叫双塔食品。
近日，双塔食品引入华润集团作为战略投资者的消息被传得沸沸扬扬，尽管官方辟谣称，目前双塔没有与任何投资人签署战略合作协议，但依然有人认为存在这种可能性。
因为，自2019年开始，双塔食品搭乘人造肉的东风，股价飙升，市值突破100亿之后，这个号称“中国人造肉第一股”的企业逐渐走入大众的视野。凭借独特的技术实力和加工制造能力，双塔食品与人造肉明星品牌Beyond Meat、Cargill（嘉吉）、DuPont（杜邦）、Mars（玛氏）、Nestle（雀巢）、日本双日、联合利华等企业建立了良好的合作关系。有众多大牌客户在手，引起华润关注也不奇怪。
况且2021年双塔食品实现营业总收入21.65亿元，归母净利润2.68亿元，报表可谓靓丽。这样一家明星公司，令人惊讶的是，它背后的控股股东是一家集体企业，最初的主营业务是卖粉丝。
双塔食品是如何从一家乡镇企业发展成为中国粉丝龙头的？它又如何摇身变为人造肉上游明星供应商？它的人造肉供应商之路能走多远？请看蓝鲨消费的解读：
废水捞金
依靠粉丝上市的双塔食品，主打产品不仅仅有粉丝，还有豌豆蛋白和食用菌。值得一提的是，豌豆蛋白其实是从生产粉丝的废水中提取出来的。
通常情况下，每生产1吨粉丝就要排放13吨至15吨废水，不仅浪费了大量豆类蛋白质，还造成了环境污染。为了解决这一问题，双塔食品研发出从废水中提取分离蛋白的技术。但长期以来，一般的豌豆蛋白不能直接食用，只能作为饲料，是双塔食品粉丝的附属产品。
2012年以来，双塔食品开始延伸产业链，向多元化经营转型。2015年专门成立了一家子公司——益源健康食品有限公司，开发全球豌豆蛋白市场。但资料显示，豌豆蛋白真正成为双塔食品的支柱是在2018年。从2012年到2018年，双塔食品粉丝的营收占比由76.82%降至24.67%，豌豆蛋白营收占比则从10.29%提升至38.29%。2018年，“人造肉”概念刚刚起步，而上游的原料供应商双塔食品则已经开始躺赢。
双塔食品豌豆蛋白-03
前景几何？
作为一家人造肉原料供应商，双塔食品在人造肉产业链仍处于上游，其规模化生产能力使其能够占据全球豌豆蛋白40%的市场份额，具有较大的话语权。然而，双塔食品的未来之路也并非坦途，蓝鲨消费认为主要受几点制约：
1、技术壁垒并非坚不可摧。双塔食品的核心技术在于其掌握湿法、干法、新干法三种豌豆蛋白提取工艺，为此，双塔食品在研发费用上持续投入，2021年双塔食品研发投入同比增长24.69%，占营业收入比例为3.35%，这使其在豌豆蛋白生产领域独领风骚。然而，人造肉的技术路线图并非只有一条，豌豆蛋白也并非不可替代。比如动物干细胞人造肉技术获得重大突破，或出现类似大豆蛋白提纯技术的革命性技术，将会对双塔食品的豌豆蛋白技术路线形成重大打击。
双塔食品2020年-2021年研发投入
2、市场前景存疑。《2021中国植物肉行业洞察白皮书》指出，中国对植物性肉类的需求将在未来5年内增加200%。但该白皮书也同时指出，2019年12月至2020年12月，国内对植物基公司的投资事件多达21件，2021年资本逐渐熄火，一年内只有4起投资事件。这意味着，受价格、口感等因素的制约，下游的人造肉品牌商在消费端接连碰壁，始终难以真正打开市场，投资人转而持谨慎态度，由此传导到上游供应链企业，造成双塔食品业绩深受影响。
3、原料价格波动严重影响利润。以豌豆为代表的原材料是双塔食品成本的主要来源，占总成本比例64.94%。而豌豆价格与国际粮价挂钩，原材料依赖进口。民生证券研报显示，2021年以来，进口干豌豆价格持续上涨，2022年1月份上涨幅度达到70%左右。原材料成本大幅上涨，导致2021年双塔食品毛利率全面下滑。加上粉丝等产品存货资产减值，双塔食品出现了近年来的首次亏损。2022年上半年业绩预告显示，双塔食品预计净亏损800万元至1500万元，同比下降103.64%至106.83%；预计扣非净亏损1100万元至1800万元，同比下降105.28%至108.64%。
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