上海农商行上市,上演短期波动与长期价值博弈

    上海农商行上市,上演短期波动与长期价值博弈
    
    
    短期波动与长期价值之间，对拥有万亿资产和多种优势的上海农商行来说，后者也许更值得关注。
    
    
    作者 |李白玉
    来源 | 野马财经
    
    本文约3535字，阅读时长约12分钟
    
    
    8月19日，上海农村商业银行股份有限公司（下称“上海农商行”、“沪农商行”，601825.SH）正式登陆上交所主板，成为A股的第41家上市银行、第10家上市农商行。
    
    
    
    
    
    上市第一天，上海农商行发行价为8.90元/股，当天收盘价10.70元/股，全天涨幅20%。之后几日，沪农商行股价下跌，8月26日在大盘整体偏弱，银行股遇冷的情况下，“沪农商行”跌幅较前几日收窄，截至收盘，股价为8.13元/股。
    
    但是，应当注意的是，一只股票的短期涨跌受很多外部因素影响，而其长期价值才是投资者重点关注的方向。那么，万亿资产的上海农商行靠什么脱颖而出？银行股的低估值背景下，是否能迎来转机？
    
    
    
    万亿上海农商行上市
    区位优势突出
    
    作为陆家嘴金融商贸区的标志型企业、上海营业网点最多的银行之一，上海农商行的上市不仅刷新了A股上市银行新股申购记录，还刷新了农商行板块的“天花板”。
    
    根据此前公布的申购情况及中签率公告，网上发行最终中签率0.21038263%，网上有效申购户数近1697万、有效申购股数超4000亿，有效申购户数和有效申购股数，均创下了A股银行板块的新纪录。
    
    招股书显示，募集资金将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足率，并通过有效配置资本，及时将募集资金投入使用。
    
    从最新的财报来看，截至2021年6月30日，上海农商银行资产规模达10995.82亿元，较2020年末增长4.03%；营业收入120.21亿元、净利润52.97亿元，较2020年同期分别增长6.79%和16.52%。
    
    另外，上海农商行资本充足率14.28%，一级资本充足率12.05%，核心一级资本充足率12.02%，均高于中国银保监会规定的资本要求。
    
    资产质量方面，2020年末，上海农商银行不良贷款率0.99%、贷款拨备覆盖率419.17%，这个数据不仅在已上市的9家农商行中表现优异，即便放在整个银行板块中也不遑多让。
    
    上海农商行的数据如此强势，与长期立足上海关系密切。公开资料显示，上海农商银行成立于2005年，由具有50多年历史的上海农村信用社整体改制而成，是全国首家由此改制成立的省级股份制商业银行。
    
    
    
    
    
    在区位优势方面，上海农商行可以说羡煞同行，比如国家大力支持浦东新区建设高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区、积极推进长三角区域经济一体化，上海推进“五个新城”建设、自贸试验区临港新片区建设等，蕴含的机会不言自明。
    
    背靠国家大战略，上海农商行一方面牵头推进区域内众多农村金融机构跨区域业务协同常态化，另一方面不断升级自身服务长三角区域一体化的能力。此次登陆A股，可以说开启了上海农商银的新征程。
    
    但是，面对长期以低估值闻名的银行板块，上海农商行上市后的表现会怎么样？
    
    
    
    此时上市有何玄机？
    
    此时的8月，正在进入年中报披露的高峰期，银行股的表现市场颇为期待。
    
    就在近日，银保监会披露了商业银行2021年二季度的监管数据，今年上半年，商业银行累计实现净利润1.1万亿元,同比增长11.1%。同时，商业银行信贷资产质量基本稳定，截至二季度末，商业银行（法人口径）不良贷款率1.76%，较上季末下降0.05个百分点。
    
    上述数据验证了外界对银行股基本面走强的判断，不难推测，随着8月下旬银行股半年报的陆续发布，银行股的一波行情似乎已在酝酿之中。而据Wind中信银行指数显示，8月5日至8月19日收盘，银行股涨幅为5.74%。
    
    目前，银行板块估值仅为0.68倍PB，仍处于历史低位。同时银行板块基金仓位也处于深度低配状态，安全边际较高。
    
    对此，天风证券表示看好银行板块的中报行情。一方面，银行股估值已超调，处于历史新低。其次，政策反转信号出现，7月中共中央政治局会议强调跨周期调节，地方债发行预计加快，基建托底稳增长，有助于提振贷款需求。另外，银行业基本面过硬，监管层对银行内生性资本补充的态度友好，有利于银行保持较高的业绩增长。
    
    持相似看法的还有光大证券，其预计，江浙地区上市银行中报业绩有望呈现较好表现，特别是对于头部城商行而言，净利润存在超预期可能，中报行情有望在8 月份启动。
    
    浙商证券也认为，政策释放经济稳增长的信号，市场对经济增长高位回落已有预期，政策信号明确。预计2021 年上市银行利润增速将逐季向上，全年利润增速继续提升至10.3%。优质银行中报利润增速预测为15%-20%，业绩突出银行有望达20%-25%。银行半年报和全年业绩有望持续催化行情。
    
    跟随银行股整体的价值回归节奏，此时上市的上海农商行应该说是占得了先机，而其自身依托坚实的资产规模根基和优质的资产质量，也具有相当的实力。比如2020年，该行营业收入为220.40亿元，净利润84.19亿元，而自2005年改制成立以来，年均复合增长率分别为12.95%和24.16%。
    
    中泰证券分析指出，在不良认定趋严的背景下，上海农商银行的不良率、不良贷款生成率均呈现逐年下降的态势，关注类贷款占比在低基数下仍然持续下降，未来不良压力很小，同时拨备覆盖率持续提升，风险抵补能力处于上市农商行第一梯队。
    
    申万宏源则从区位优势与ROE方面指出，上海农商行本地网点基础扎实且下沉优势突出（当地网点数量高于上海银行和部分国有大行，65%以上在外环以外），其具有得天独厚的区位优势、紧密的政府关系、经验丰富的资源型管理团队。2020年末，其已和青浦、崇明、静安等7个行政区签订战略协议。而ROE方面，2019/2020 年 上海农商行ROE 分别为 13.1%和11.0%，显著高于可比同业（长三角上市农商行为10.7%/9.8%）。
    
    国盛证券也认为，上海区域经济发达，为上海农商银行的未来发展提供坚实基础；该行聚焦上海本地，服务乡镇远郊，正在积极打造“三农”+科创特色；当前公司资产质量优质，抵御风险能力较强。随着上市后资本补充渠道进一步打开，其具有不错的业务成长空间。
    
    可见，无论是银行板块还是上海农商行，众多机构的看法均颇为积极。而抛开数据与机构，上海农商行到底做得怎么样？
    
    
    
    金融服务层层递进 长期价值根基深厚
    
    数据显示，截至2020年末，上海农商行国标小微企业贷款余额为1618.52亿元，贷款户数为21688户，是上海地区国标小微企业贷款客户和贷款规模最多的商业银行之一。
    
    上海农商行依托深耕本土的网点优势，始终坚持“定位向下、服务向细”，构建起“三农”、小微、科创和社区金融服务为核心的普惠金融服务体系，形成了差异化特色。
    
    另一方面，前身为农村信用社的上海农商行长期深耕郊区，将服务“三农”作为立行之本。产品上，该行为“三农”量身订造专属金融产品，先后推出“农村土地经营权抵押贷款”“农业循环贷”“农机贷”以及盘活涉农企业无形资产的农业特色品牌及专利权融资等产品，丰富涉农金融产品的同时有效降低农户融资成本。
    
    截至 2020 年末，上海农商行母公司涉农贷款余额为609.32亿元，是上海涉农贷款市场份额最高的商业银行；涉农不良贷款率 0.75%，低于全国农商行平均不良率水平。
    
    在巩固“三农”基本盘的同时，上海农商行在科创金融方面也下足了功夫，近年来已成为该行的一张“金名片”。
    
    早在2009年，上海农商银行即在总行层面设立科技型中小企业融资中心，开启科创企业的服务历程；2018年，该行启动“鑫动能”战略新兴客户培育计划，形成“一鑫二专三支持”科创金融服务体系。
    
    2021年7月，上海农商行全面升级科创企业金融服务体系，将服务触角进一步延展至更早期的初创阶段科创企业，同时将服务辐射范围覆盖至长三角区域。
    
    过去，上海农商行服务比较多的是Pre-IPO阶段企业，即预估两年内可能上市的企业。如今，VC投资乃至于天使投资阶段的企业，也会纳入服务范围，这也是上海农商行普惠金融的新思路。
    
    这一思路成果显著。截至2021年6月30日，该行“鑫动能”培育库入库企业已近450户，授信额度超430亿元，其中信用贷款余额近40亿元，已将12家企业成功培育为上市公司，另有55家企业已步入上市进程。
    
    同时，上海农商行科技型企业贷款余额也从2018年的210亿元，增长到2020年末的354亿元，年均增长34%。
    
    
    
    
    
    另外，在上海农商行普惠金融的版图中，零售金融也相当重要。
    
    作为上海网点最多的银行之一，上海农商行有着扎实的零售业务基础。该行位于上海的359家营业网点中，有239家网点位于外环以外，占比超过65%；在全市108个乡镇中，布设网点的乡镇达到106个，覆盖率98.1%，网点数量达250个。截至2020年末，该服务的个人客户数为1619万人。
    
    截至2020年末，上海农商行服务的个人客户数超过1600万，同期该行母公司个人存款余额达到3423亿元，在上海同业排名持续保持第四位。
    
    对于零售金融，上海农商行也有一套自己的经营策略。目前，上海农商行依托庞大的线下网络体系实现与社区网格化对接。上海老旧小区电梯加装、上海早餐工程建设等与社会服务相关、让百姓得实惠的场景中，上海农商行均积极参与其中。
    
    数据显示，截至2021年6月30日，上海农商行工会会员服务卡发卡量超过530万张，新版社保卡发卡量超过210万张，敬老卡发卡量突破100万张。这些卡背后的持卡人，将持续演进为实质性的零售客户，除了带来支付结算收入外，还具有潜在的存款、消费信贷、理财等需求。
    
    正是因为有这样优秀的基本面，上海农商行才会在发行阶段就获得资本市场的热捧。而万亿的资产规模、稳健增长的业绩、得天独厚的区位优势以及积极的进取精神，这些都构成了其长期价值的压舱石。
    
    你看好银行板块的走势吗？欢迎在评论区留下你的意见。
    
    
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    上海农商行上市,上演短期波动与长期价值博弈
    
    
    短期波动与长期价值之间，对拥有万亿资产和多种优势的上海农商行来说，后者也许更值得关注。
    
    
    作者 |李白玉
    来源 | 野马财经
    
    本文约3535字，阅读时长约12分钟
    
    
    8月19日，上海农村商业银行股份有限公司（下称“上海农商行”、“沪农商行”，601825.SH）正式登陆上交所主板，成为A股的第41家上市银行、第10家上市农商行。
    
    
    
    
    
    上市第一天，上海农商行发行价为8.90元/股，当天收盘价10.70元/股，全天涨幅20%。之后几日，沪农商行股价下跌，8月26日在大盘整体偏弱，银行股遇冷的情况下，“沪农商行”跌幅较前几日收窄，截至收盘，股价为8.13元/股。
    
    但是，应当注意的是，一只股票的短期涨跌受很多外部因素影响，而其长期价值才是投资者重点关注的方向。那么，万亿资产的上海农商行靠什么脱颖而出？银行股的低估值背景下，是否能迎来转机？
    
    
    
    万亿上海农商行上市
    区位优势突出
    
    作为陆家嘴金融商贸区的标志型企业、上海营业网点最多的银行之一，上海农商行的上市不仅刷新了A股上市银行新股申购记录，还刷新了农商行板块的“天花板”。
    
    根据此前公布的申购情况及中签率公告，网上发行最终中签率0.21038263%，网上有效申购户数近1697万、有效申购股数超4000亿，有效申购户数和有效申购股数，均创下了A股银行板块的新纪录。
    
    招股书显示，募集资金将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足率，并通过有效配置资本，及时将募集资金投入使用。
    
    从最新的财报来看，截至2021年6月30日，上海农商银行资产规模达10995.82亿元，较2020年末增长4.03%；营业收入120.21亿元、净利润52.97亿元，较2020年同期分别增长6.79%和16.52%。
    
    另外，上海农商行资本充足率14.28%，一级资本充足率12.05%，核心一级资本充足率12.02%，均高于中国银保监会规定的资本要求。
    
    资产质量方面，2020年末，上海农商银行不良贷款率0.99%、贷款拨备覆盖率419.17%，这个数据不仅在已上市的9家农商行中表现优异，即便放在整个银行板块中也不遑多让。
    
    上海农商行的数据如此强势，与长期立足上海关系密切。公开资料显示，上海农商银行成立于2005年，由具有50多年历史的上海农村信用社整体改制而成，是全国首家由此改制成立的省级股份制商业银行。
    
    
    
    
    
    在区位优势方面，上海农商行可以说羡煞同行，比如国家大力支持浦东新区建设高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区、积极推进长三角区域经济一体化，上海推进“五个新城”建设、自贸试验区临港新片区建设等，蕴含的机会不言自明。
    
    背靠国家大战略，上海农商行一方面牵头推进区域内众多农村金融机构跨区域业务协同常态化，另一方面不断升级自身服务长三角区域一体化的能力。此次登陆A股，可以说开启了上海农商银的新征程。
    
    但是，面对长期以低估值闻名的银行板块，上海农商行上市后的表现会怎么样？
    
    
    
    此时上市有何玄机？
    
    此时的8月，正在进入年中报披露的高峰期，银行股的表现市场颇为期待。
    
    就在近日，银保监会披露了商业银行2021年二季度的监管数据，今年上半年，商业银行累计实现净利润1.1万亿元,同比增长11.1%。同时，商业银行信贷资产质量基本稳定，截至二季度末，商业银行（法人口径）不良贷款率1.76%，较上季末下降0.05个百分点。
    
    上述数据验证了外界对银行股基本面走强的判断，不难推测，随着8月下旬银行股半年报的陆续发布，银行股的一波行情似乎已在酝酿之中。而据Wind中信银行指数显示，8月5日至8月19日收盘，银行股涨幅为5.74%。
    
    目前，银行板块估值仅为0.68倍PB，仍处于历史低位。同时银行板块基金仓位也处于深度低配状态，安全边际较高。
    
    对此，天风证券表示看好银行板块的中报行情。一方面，银行股估值已超调，处于历史新低。其次，政策反转信号出现，7月中共中央政治局会议强调跨周期调节，地方债发行预计加快，基建托底稳增长，有助于提振贷款需求。另外，银行业基本面过硬，监管层对银行内生性资本补充的态度友好，有利于银行保持较高的业绩增长。
    
    持相似看法的还有光大证券，其预计，江浙地区上市银行中报业绩有望呈现较好表现，特别是对于头部城商行而言，净利润存在超预期可能，中报行情有望在8 月份启动。
    
    浙商证券也认为，政策释放经济稳增长的信号，市场对经济增长高位回落已有预期，政策信号明确。预计2021 年上市银行利润增速将逐季向上，全年利润增速继续提升至10.3%。优质银行中报利润增速预测为15%-20%，业绩突出银行有望达20%-25%。银行半年报和全年业绩有望持续催化行情。
    
    跟随银行股整体的价值回归节奏，此时上市的上海农商行应该说是占得了先机，而其自身依托坚实的资产规模根基和优质的资产质量，也具有相当的实力。比如2020年，该行营业收入为220.40亿元，净利润84.19亿元，而自2005年改制成立以来，年均复合增长率分别为12.95%和24.16%。
    
    中泰证券分析指出，在不良认定趋严的背景下，上海农商银行的不良率、不良贷款生成率均呈现逐年下降的态势，关注类贷款占比在低基数下仍然持续下降，未来不良压力很小，同时拨备覆盖率持续提升，风险抵补能力处于上市农商行第一梯队。
    
    申万宏源则从区位优势与ROE方面指出，上海农商行本地网点基础扎实且下沉优势突出（当地网点数量高于上海银行和部分国有大行，65%以上在外环以外），其具有得天独厚的区位优势、紧密的政府关系、经验丰富的资源型管理团队。2020年末，其已和青浦、崇明、静安等7个行政区签订战略协议。而ROE方面，2019/2020 年 上海农商行ROE 分别为 13.1%和11.0%，显著高于可比同业（长三角上市农商行为10.7%/9.8%）。
    
    国盛证券也认为，上海区域经济发达，为上海农商银行的未来发展提供坚实基础；该行聚焦上海本地，服务乡镇远郊，正在积极打造“三农”+科创特色；当前公司资产质量优质，抵御风险能力较强。随着上市后资本补充渠道进一步打开，其具有不错的业务成长空间。
    
    可见，无论是银行板块还是上海农商行，众多机构的看法均颇为积极。而抛开数据与机构，上海农商行到底做得怎么样？
    
    
    
    金融服务层层递进 长期价值根基深厚
    
    数据显示，截至2020年末，上海农商行国标小微企业贷款余额为1618.52亿元，贷款户数为21688户，是上海地区国标小微企业贷款客户和贷款规模最多的商业银行之一。
    
    上海农商行依托深耕本土的网点优势，始终坚持“定位向下、服务向细”，构建起“三农”、小微、科创和社区金融服务为核心的普惠金融服务体系，形成了差异化特色。
    
    另一方面，前身为农村信用社的上海农商行长期深耕郊区，将服务“三农”作为立行之本。产品上，该行为“三农”量身订造专属金融产品，先后推出“农村土地经营权抵押贷款”“农业循环贷”“农机贷”以及盘活涉农企业无形资产的农业特色品牌及专利权融资等产品，丰富涉农金融产品的同时有效降低农户融资成本。
    
    截至 2020 年末，上海农商行母公司涉农贷款余额为609.32亿元，是上海涉农贷款市场份额最高的商业银行；涉农不良贷款率 0.75%，低于全国农商行平均不良率水平。
    
    在巩固“三农”基本盘的同时，上海农商行在科创金融方面也下足了功夫，近年来已成为该行的一张“金名片”。
    
    早在2009年，上海农商银行即在总行层面设立科技型中小企业融资中心，开启科创企业的服务历程；2018年，该行启动“鑫动能”战略新兴客户培育计划，形成“一鑫二专三支持”科创金融服务体系。
    
    2021年7月，上海农商行全面升级科创企业金融服务体系，将服务触角进一步延展至更早期的初创阶段科创企业，同时将服务辐射范围覆盖至长三角区域。
    
    过去，上海农商行服务比较多的是Pre-IPO阶段企业，即预估两年内可能上市的企业。如今，VC投资乃至于天使投资阶段的企业，也会纳入服务范围，这也是上海农商行普惠金融的新思路。
    
    这一思路成果显著。截至2021年6月30日，该行“鑫动能”培育库入库企业已近450户，授信额度超430亿元，其中信用贷款余额近40亿元，已将12家企业成功培育为上市公司，另有55家企业已步入上市进程。
    
    同时，上海农商行科技型企业贷款余额也从2018年的210亿元，增长到2020年末的354亿元，年均增长34%。
    
    
    
    
    
    另外，在上海农商行普惠金融的版图中，零售金融也相当重要。
    
    作为上海网点最多的银行之一，上海农商行有着扎实的零售业务基础。该行位于上海的359家营业网点中，有239家网点位于外环以外，占比超过65%；在全市108个乡镇中，布设网点的乡镇达到106个，覆盖率98.1%，网点数量达250个。截至2020年末，该服务的个人客户数为1619万人。
    
    截至2020年末，上海农商行服务的个人客户数超过1600万，同期该行母公司个人存款余额达到3423亿元，在上海同业排名持续保持第四位。
    
    对于零售金融，上海农商行也有一套自己的经营策略。目前，上海农商行依托庞大的线下网络体系实现与社区网格化对接。上海老旧小区电梯加装、上海早餐工程建设等与社会服务相关、让百姓得实惠的场景中，上海农商行均积极参与其中。
    
    数据显示，截至2021年6月30日，上海农商行工会会员服务卡发卡量超过530万张，新版社保卡发卡量超过210万张，敬老卡发卡量突破100万张。这些卡背后的持卡人，将持续演进为实质性的零售客户，除了带来支付结算收入外，还具有潜在的存款、消费信贷、理财等需求。
    
    正是因为有这样优秀的基本面，上海农商行才会在发行阶段就获得资本市场的热捧。而万亿的资产规模、稳健增长的业绩、得天独厚的区位优势以及积极的进取精神，这些都构成了其长期价值的压舱石。
    
    你看好银行板块的走势吗？欢迎在评论区留下你的意见。
    
    
    ?野马财经原创内容 转载请联系授权
    上海农商行上市,上演短期波动与长期价值博弈
    
    
    短期波动与长期价值之间，对拥有万亿资产和多种优势的上海农商行来说，后者也许更值得关注。
    
    
    作者 |李白玉
    来源 | 野马财经
    
    本文约3535字，阅读时长约12分钟
    
    
    8月19日，上海农村商业银行股份有限公司（下称“上海农商行”、“沪农商行”，601825.SH）正式登陆上交所主板，成为A股的第41家上市银行、第10家上市农商行。
    
    
    
    
    
    上市第一天，上海农商行发行价为8.90元/股，当天收盘价10.70元/股，全天涨幅20%。之后几日，沪农商行股价下跌，8月26日在大盘整体偏弱，银行股遇冷的情况下，“沪农商行”跌幅较前几日收窄，截至收盘，股价为8.13元/股。
    
    但是，应当注意的是，一只股票的短期涨跌受很多外部因素影响，而其长期价值才是投资者重点关注的方向。那么，万亿资产的上海农商行靠什么脱颖而出？银行股的低估值背景下，是否能迎来转机？
    
    
    
    万亿上海农商行上市
    区位优势突出
    
    作为陆家嘴金融商贸区的标志型企业、上海营业网点最多的银行之一，上海农商行的上市不仅刷新了A股上市银行新股申购记录，还刷新了农商行板块的“天花板”。
    
    根据此前公布的申购情况及中签率公告，网上发行最终中签率0.21038263%，网上有效申购户数近1697万、有效申购股数超4000亿，有效申购户数和有效申购股数，均创下了A股银行板块的新纪录。
    
    招股书显示，募集资金将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足率，并通过有效配置资本，及时将募集资金投入使用。
    
    从最新的财报来看，截至2021年6月30日，上海农商银行资产规模达10995.82亿元，较2020年末增长4.03%；营业收入120.21亿元、净利润52.97亿元，较2020年同期分别增长6.79%和16.52%。
    
    另外，上海农商行资本充足率14.28%，一级资本充足率12.05%，核心一级资本充足率12.02%，均高于中国银保监会规定的资本要求。
    
    资产质量方面，2020年末，上海农商银行不良贷款率0.99%、贷款拨备覆盖率419.17%，这个数据不仅在已上市的9家农商行中表现优异，即便放在整个银行板块中也不遑多让。
    
    上海农商行的数据如此强势，与长期立足上海关系密切。公开资料显示，上海农商银行成立于2005年，由具有50多年历史的上海农村信用社整体改制而成，是全国首家由此改制成立的省级股份制商业银行。
    
    
    
    
    
    在区位优势方面，上海农商行可以说羡煞同行，比如国家大力支持浦东新区建设高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区、积极推进长三角区域经济一体化，上海推进“五个新城”建设、自贸试验区临港新片区建设等，蕴含的机会不言自明。
    
    背靠国家大战略，上海农商行一方面牵头推进区域内众多农村金融机构跨区域业务协同常态化，另一方面不断升级自身服务长三角区域一体化的能力。此次登陆A股，可以说开启了上海农商银的新征程。
    
    但是，面对长期以低估值闻名的银行板块，上海农商行上市后的表现会怎么样？
    
    
    
    此时上市有何玄机？
    
    此时的8月，正在进入年中报披露的高峰期，银行股的表现市场颇为期待。
    
    就在近日，银保监会披露了商业银行2021年二季度的监管数据，今年上半年，商业银行累计实现净利润1.1万亿元,同比增长11.1%。同时，商业银行信贷资产质量基本稳定，截至二季度末，商业银行（法人口径）不良贷款率1.76%，较上季末下降0.05个百分点。
    
    上述数据验证了外界对银行股基本面走强的判断，不难推测，随着8月下旬银行股半年报的陆续发布，银行股的一波行情似乎已在酝酿之中。而据Wind中信银行指数显示，8月5日至8月19日收盘，银行股涨幅为5.74%。
    
    目前，银行板块估值仅为0.68倍PB，仍处于历史低位。同时银行板块基金仓位也处于深度低配状态，安全边际较高。
    
    对此，天风证券表示看好银行板块的中报行情。一方面，银行股估值已超调，处于历史新低。其次，政策反转信号出现，7月中共中央政治局会议强调跨周期调节，地方债发行预计加快，基建托底稳增长，有助于提振贷款需求。另外，银行业基本面过硬，监管层对银行内生性资本补充的态度友好，有利于银行保持较高的业绩增长。
    
    持相似看法的还有光大证券，其预计，江浙地区上市银行中报业绩有望呈现较好表现，特别是对于头部城商行而言，净利润存在超预期可能，中报行情有望在8 月份启动。
    
    浙商证券也认为，政策释放经济稳增长的信号，市场对经济增长高位回落已有预期，政策信号明确。预计2021 年上市银行利润增速将逐季向上，全年利润增速继续提升至10.3%。优质银行中报利润增速预测为15%-20%，业绩突出银行有望达20%-25%。银行半年报和全年业绩有望持续催化行情。
    
    跟随银行股整体的价值回归节奏，此时上市的上海农商行应该说是占得了先机，而其自身依托坚实的资产规模根基和优质的资产质量，也具有相当的实力。比如2020年，该行营业收入为220.40亿元，净利润84.19亿元，而自2005年改制成立以来，年均复合增长率分别为12.95%和24.16%。
    
    中泰证券分析指出，在不良认定趋严的背景下，上海农商银行的不良率、不良贷款生成率均呈现逐年下降的态势，关注类贷款占比在低基数下仍然持续下降，未来不良压力很小，同时拨备覆盖率持续提升，风险抵补能力处于上市农商行第一梯队。
    
    申万宏源则从区位优势与ROE方面指出，上海农商行本地网点基础扎实且下沉优势突出（当地网点数量高于上海银行和部分国有大行，65%以上在外环以外），其具有得天独厚的区位优势、紧密的政府关系、经验丰富的资源型管理团队。2020年末，其已和青浦、崇明、静安等7个行政区签订战略协议。而ROE方面，2019/2020 年 上海农商行ROE 分别为 13.1%和11.0%，显著高于可比同业（长三角上市农商行为10.7%/9.8%）。
    
    国盛证券也认为，上海区域经济发达，为上海农商银行的未来发展提供坚实基础；该行聚焦上海本地，服务乡镇远郊，正在积极打造“三农”+科创特色；当前公司资产质量优质，抵御风险能力较强。随着上市后资本补充渠道进一步打开，其具有不错的业务成长空间。
    
    可见，无论是银行板块还是上海农商行，众多机构的看法均颇为积极。而抛开数据与机构，上海农商行到底做得怎么样？
    
    
    
    金融服务层层递进 长期价值根基深厚
    
    数据显示，截至2020年末，上海农商行国标小微企业贷款余额为1618.52亿元，贷款户数为21688户，是上海地区国标小微企业贷款客户和贷款规模最多的商业银行之一。
    
    上海农商行依托深耕本土的网点优势，始终坚持“定位向下、服务向细”，构建起“三农”、小微、科创和社区金融服务为核心的普惠金融服务体系，形成了差异化特色。
    
    另一方面，前身为农村信用社的上海农商行长期深耕郊区，将服务“三农”作为立行之本。产品上，该行为“三农”量身订造专属金融产品，先后推出“农村土地经营权抵押贷款”“农业循环贷”“农机贷”以及盘活涉农企业无形资产的农业特色品牌及专利权融资等产品，丰富涉农金融产品的同时有效降低农户融资成本。
    
    截至 2020 年末，上海农商行母公司涉农贷款余额为609.32亿元，是上海涉农贷款市场份额最高的商业银行；涉农不良贷款率 0.75%，低于全国农商行平均不良率水平。
    
    在巩固“三农”基本盘的同时，上海农商行在科创金融方面也下足了功夫，近年来已成为该行的一张“金名片”。
    
    早在2009年，上海农商银行即在总行层面设立科技型中小企业融资中心，开启科创企业的服务历程；2018年，该行启动“鑫动能”战略新兴客户培育计划，形成“一鑫二专三支持”科创金融服务体系。
    
    2021年7月，上海农商行全面升级科创企业金融服务体系，将服务触角进一步延展至更早期的初创阶段科创企业，同时将服务辐射范围覆盖至长三角区域。
    
    过去，上海农商行服务比较多的是Pre-IPO阶段企业，即预估两年内可能上市的企业。如今，VC投资乃至于天使投资阶段的企业，也会纳入服务范围，这也是上海农商行普惠金融的新思路。
    
    这一思路成果显著。截至2021年6月30日，该行“鑫动能”培育库入库企业已近450户，授信额度超430亿元，其中信用贷款余额近40亿元，已将12家企业成功培育为上市公司，另有55家企业已步入上市进程。
    
    同时，上海农商行科技型企业贷款余额也从2018年的210亿元，增长到2020年末的354亿元，年均增长34%。
    
    
    
    
    
    另外，在上海农商行普惠金融的版图中，零售金融也相当重要。
    
    作为上海网点最多的银行之一，上海农商行有着扎实的零售业务基础。该行位于上海的359家营业网点中，有239家网点位于外环以外，占比超过65%；在全市108个乡镇中，布设网点的乡镇达到106个，覆盖率98.1%，网点数量达250个。截至2020年末，该服务的个人客户数为1619万人。
    
    截至2020年末，上海农商行服务的个人客户数超过1600万，同期该行母公司个人存款余额达到3423亿元，在上海同业排名持续保持第四位。
    
    对于零售金融，上海农商行也有一套自己的经营策略。目前，上海农商行依托庞大的线下网络体系实现与社区网格化对接。上海老旧小区电梯加装、上海早餐工程建设等与社会服务相关、让百姓得实惠的场景中，上海农商行均积极参与其中。
    
    数据显示，截至2021年6月30日，上海农商行工会会员服务卡发卡量超过530万张，新版社保卡发卡量超过210万张，敬老卡发卡量突破100万张。这些卡背后的持卡人，将持续演进为实质性的零售客户，除了带来支付结算收入外，还具有潜在的存款、消费信贷、理财等需求。
    
    正是因为有这样优秀的基本面，上海农商行才会在发行阶段就获得资本市场的热捧。而万亿的资产规模、稳健增长的业绩、得天独厚的区位优势以及积极的进取精神，这些都构成了其长期价值的压舱石。
    
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