彼得林奇投资的班达公司就是一个经典案例。班达公司从事旧轮胎翻新,公司位于穷乡僻壤,华尔街的股票分析师很少去调研。在他投资之前的15年里,只有三位分析师跟踪这家公司。班达公司的管理风格非常简单,注重节约成本。它在别人认为无利可图的行业找到了独特的利基市场,形成了独家竞争优势。当时,美国每年对卡车和公交车轮胎翻新的需求约为1200万,其中班达的市场份额达到500万。自1975年以来,班达格的股息不断增加,其利润每年增长17%。尽管收益持续增长,班达仍然在1987年股市熊市和海湾战争期间两度暴跌。华尔街的过度反应为彼得林奇创造了逢低买入的良机。经过两次暴跌,股价不仅收复了全部失地,而且后来还大幅上涨。用沙漠之花来形容上述公司非常合适。因为不景气的行业环境,存活下来的公司生命力顽强,又因为市场份额的扩大,具有一定的垄断性。这样的公司也符合巴菲特的核心竞争力和成长原则。
低迷时期优秀公司的几个共同特征:
1.公司处于成长性不大的行业(面临的竞争较少);
2.公司以成本低著称,管理层像守财奴一样节省;
3.公司尽量避免长期借款;
4.公司员工待遇良好,持有公司股份,能够分享公司成长创造的财富;
5.他们从被大公司忽视的市场中寻找小众市场,幸存下来的公司因行业环境不景气而有顽强的生命力;
6.市场份额的扩大导致一定的垄断;
7.公司名字听起来很无聊,甚至可笑,业务也很无聊;
8.机构持股少,分析师不跟踪,或者被谣言包围(黑天鹅)。
9.公司正在增持或回购的股票。
最后我想说,虽然热门行业容易诞生泡沫,竞争对手也在涌入,但是需求还是在增加,投资者至少还有侥幸心理。而需求下降或供给增加的行业投资者不会轻易投资。投资者最容易掉入陷阱的投资,就是在一个需求相对稳定,供给相对稳定的行业里,买一个平庸的公司,因为它们看起来都很便宜,但是没有任何增长的动力,经不起风雨。这就是所谓的“价值陷阱”。