经验表明，券商股应右侧介入，反弹初期以“大”和“小”为主。如果初始涨幅过大，可持续性就会越差，这往往意味着风险。
我们以申万证券指数和沪深300指数为研究对象，以月为单位，希望通过2002年至2011年证券股和大盘的走势来探究证券股投资机会的本质。
从两个指标的数理统计中，可以得出两个简单的结论：
第一，证券股的走势和大盘的走势有很强的相关性。在总共119个月的时间里，股指和沪深300指数有97个月涨跌互现，两者相关性高达0.84。相对于大盘，券商股很难走出独立行情。
第二，证券股的贝塔达到1.5左右，是典型的高贝塔品种。这意味着，左侧买入证券股的投资者，损失可能远远超过大盘。
在市场向好的过程中，包括券商、自营、投行等在内的绝大多数证券公司都会受益，业绩的快速提升自然会对股价产生向上的拉动作用。其实投资者(尤其是趋势投资者)买券商股票最简单的逻辑就是因为预期市场会走强。
券商股要右侧介入。
结合市场情况，我们得到了一个更有意义的结论：
第一，趋势行情初期，券商股通常涨幅不大，提供右侧介入机会。
自2002年以来，出现过两次真正的趋势性机会，分别是2005年年中至2007年底和2008年11月至2009年7月。2005年下半年，市场在经历了近四年的熊市后，迎来了持续两年多的大牛市。虽然券商股指在2005年6月企稳，当月反弹13%，但市场经过短期震荡后基本回到反弹前水平。
当年11月以后，出现了快速增长。2008年底，中国政府推出了“4万亿”救市计划。股指见底之初，证券股的表现更为疲软。2008年11月和12月，证券行业指数连续跑输大盘，甚至创出新低。直到次年1月，证券股指才启动。
证券股在两轮趋势行情开始时的表现并不符合大多数投资者的常识。一般来说，如果判断市场将由熊转牛，找到市场的拐点，准确介入证券股，将获得最大的收益。但现实情况是，在市场反弹初期，加仓券商股既不能在短时间内获得相对收益，也容易陷入亏损。
原因有三：第一，在反弹初期，投资者只能看到证券公司最后几期的财务数据。熊市证券公司业绩一定处于低位，静态市盈率代表的相对估值水平处于高位。二是从预期来看，转股初期投资者信心较弱，对反弹力度和券商未来业绩走势仍有疑虑。
第三，从资产配置来看，熊市过后，投资者多持有纯防御性板块。即使在反弹过程中加入Beta，也会先加入银行等弹性相对适中的板块。弹性大的证券股在现阶段并不是很好的配置标的。
第二，在波段行情中，券商股初始涨幅越大，持续性越差。
我们考察了过去10年股市在大幅下跌(定义为区间跌幅超过15%，且至少连续两个月下跌)后的表现。在总共9个样本中，有3次股指在暴跌结束后的1个月内录得20%以上的涨幅，2次录得10%以上的涨幅，其他5个样本期间涨幅均未超过10%。
在三个月涨幅超过20%的样本期内，券商股指数暴跌，未来3-6个月累计跌幅超过
券商股反弹启动后，投资者会格外关注其后续走势。从历史上看，如果券商股在反弹前期积累了较大涨幅，其持续性就值得怀疑。等待市场趋势确立(如果有趋势性机会)，证券公司业绩有望好转，是比较合适和稳妥的。现在加入到正确的一方还为时不晚。但如果目前券商股涨幅仍然较小，且投资者看好后续行情，则宜加仓券商股，成功概率较大。
一般来说，无论是波段行情还是趋势性机会，在市场反弹初期，券商股都可以选择右侧介入。但如果初期涨幅过大，往往需要警惕其持续性。