上周迎来了“超级央行周”，全球风险资产承压，美联储加息75BP，外围美股遭遇下跌，而A股却继续上演“独立行情”，上周大盘收涨0.97%，沪指连续三周收阳！两市成交额也连续突破万亿，北向资金开启“买买买”。A股风景独好，让我们更坚定了做多的信心，本周又会是怎样一番风景？

近期，新能源车板块持续强势，以国证新能源车指数（399417.SZ）来看，新能源车指数自4月27日以来，上涨了49.79%，比亚迪作为国内新能源车板块的龙头企业，上涨了45.81%，市场对于此后新能源车板块是否还具有继续上行的空间持有一定疑虑。我们认为，短期来看，在板块快速的上行过后，技术上存在一定调整压力，但新能源车板块作为我们反复强调的三大“反转”中的业绩反转板块，其基本面改善所带来上行空间仍未完全释放。

我们在6月反复强调三大“反转”概念的原因在于，随着国常会稳经济33条中的“乘用车600亿减税”政策逐渐落地，多地陆续推出了新能源车汽车补贴的详细措施，广东、深圳、湖北、北京等地，对购买新能源汽车、以旧换新等消费者，给予一定的补贴，具体补贴金额视实际情况而定。而此轮针对新能源车行业的补贴刺激政策与2008年的“家电下乡”政策颇为相似，以上一轮“家电下乡”的相关数据来做比对，可以对此次新能源车板块的刺激政策有更直观的感受。

2008年的“家电下乡”于2007年12月起在四川、河南、山东三省展开试点，给予居民彩电、电冰箱（含冰柜）、手机等产品销售价格13%的财政补贴，2008年家电下乡覆盖区域增加至包括辽宁、大连、广西、重庆、陕西等在内的共计14个省市(自治区)，品类也扩展为彩电、冰箱、洗衣机、手机等四类产品。2009年2月起，家电下乡开始在全国范围推广，产品品类由四类变为八类产品，新增摩托车、电脑、热水器、空调，此后补贴政策一直持续到2013年1月才正式结束。

而在此期间，农村居民耐用品保有量大幅升高，以电冰箱为例，2007年农村每百户拥有的电冰箱数量为26.12台，而至2013年，这一数值上升至了72.90台。而家用电器及音像器材类零售额也由2007年12月的231.80亿元上升至了2012年12月的647.40亿元（当月值）。2009年5月到2012年12月，全国家电下乡产品销售量超过了2.8亿台，实现销售额超过了7000亿元，家电下乡期间内，全年销售额同比增长速度均超过10%。

根据商务部出示的“家电下乡”销售额数据，在“家电下乡”期间，共累计补贴金额804.23亿，而2008年中国家电行业产值大概为6800亿 ，补贴力度不可谓不大，而当前新能源车市场规模大概为4500亿，600亿的刺激力度将更甚以往，而随着补贴进程的陆续推进，整个新能源车行业销量将有望实现爆发式增长。

上一轮家电下乡进程中，不仅带来了家电行业的爆发式增长，体现在资本市场上，2009年家电下乡政策开始在全国范围内推广后，2009年申万家电电器指数上涨了153.84%，同期大盘上涨79.98%，家电板块的热度毋庸置疑，这也是为何我们当前敢于判断，在政策的强刺激下，新能源车板块的上涨潜力仍未完全释放的原因所在。

但从另一个层面来看，尽管新能源车板块整体投资空间还较大，板块内仍存在一定的结构性风险。以上一轮家电下乡期间资本市场的表现来看，政策的释放初期，全行业销量的大幅增长将带动板块内的个股“鸡犬升天”，但资金将逐渐集中在板块内的龙头个股中，之后随着资金的集中度逐渐变高，获利回吐压力的积累，龙头个股会迎来一定的震荡回调期，但由于整个行业的景气度仍较高，部分资金会选择流向板块中的二线企业，但最后随着财报数据的披露，不具备足够盈利能力的个股随着估值泡沫的破裂逐渐被淘汰，整个行业会进入“强者恒强”的局面。

而当前的新能源车行业，此前已经经历过一次政策大力补贴，全行业快速发展，随后补贴退坡的“大浪淘沙”的过程，已经历过从“无序”到“有序”的过程，而经历过此轮筛选后的企业，本身的盈利能力及经营能力足够经得住考验。

从当前的经济周期来看，未来的消费将由高科技，高新的技术的新消费引领，传统汽车行业将逐渐向新能源车过渡，当前新能源板块的龙头企业比亚迪之所以能够在近期创下历史新高的原因就在于，比亚迪在诸多关键技术上实现了突破并自主可控，随着对上下游产业链的逐渐控制，逐渐成长为行业龙头企业。

我们认为，在政策的不断刺激下，当前的新能源车板块还具备长足的投资空间，但板块内的结构性行情还需注意，“强者恒强”的局面还将持续，关注新能源板块内拥有高科技属性，实现技术可控的个股。当前A股在外盘普遍走弱的情况下，难得的走出了独立行情，在量能持续过万亿的情况下，市场情绪居于高位，信心较为充足，在资金的不断流入下，新能源板块的行情还将持续。

上周大盘在外盘走弱的情况下，再度走出独立行情，震荡盘升，量能的持续释放下，短线大盘还将继续冲高，并挑战近期高点3358点附近压力，大盘能否站稳在半年线之上、能否挑战并跨越3358点上方，量能能否继续释放是关键，无论大盘涨跌，只要继续放量，后市就会有新高，若量能难以有效释放，则大盘在3358点下方蓄势整理。

上周北上资金净流入174.04亿，其中沪市净流入123.81亿，深市净流入50.23亿，在外盘走弱的情况下，外资持续流向A股，说明当前A股所具备的赚钱效应在不断吸引增量资金入场，而随着资金的流入，大盘的结构性行情还将不断深化。操作上，关注大盘走势，调整持仓结构，继续关注新能源、教育等三大“反转”概念板块以及TMT、新材料、军工及“三低”股，回避短线存在获利回吐压力股。

美股出现一个危险的信号，前几次都是暴跌，这次美股危险的信号就是--美债倒挂。何为倒挂？也就是说短期的美债的收益率上升的速度远远的快于长期，我们把这种现象称之为倒挂。按照一般的情况看，很显然长期利率一定会高于短期利率，因此利率倒挂这种异常情况的出现，包含着市场对于经济未来预期的非正常发展。当这种倒挂情况的出现时，市场认为长期的利率水平会下降（或者短期利率上升更快），长短期利率差值的变化出现逆转，这也往往意味着市场对于经济长期信心不足。

从历史数据看，美债收益率倒挂往往预示着经济即将步入衰退，然而，每一次都会有经济学家解释，“这次不一样”。2000年，美债倒挂，互联网泡沫，纳指最大跌幅80%。2008年，美债倒挂，次贷危机，纳指最大跌幅50%。2018年，美债倒挂，贸易摩擦，纳指最大跌幅25%。2020年，美债倒挂，新冠疫情，纳指最大跌幅30%，2022年3月再次出现美债倒挂，本次美债利率的倒挂，既有通胀带来的干扰因素，也有美国经济面临真实的下行压力的影响。最近倒挂的更严重了，5年期、3年期、30年期全线倒挂，叠加通胀爆表，美联储加息75个基点，美大概率会进入经济衰退，进而会间接影响我们的出口。

因美10年期国债收益率是全球最重要的固定收益配置资产和利率之锚，当美债倒挂时，对于权益市场的估值和业绩会带来双杀。

而对于我们的影响，则更多体现在对于国内货币政策的影响，以及境外资本流出的压力。