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2022年，医疗股扎堆上涨成为短期趋势，互联网大厂也纷纷重资入局医疗，然近日的“器械一哥”迈瑞却“反其道行之”，持续迎来下跌。

今日早盘，迈瑞医疗股价低开后持续走弱，目前跌超8％，报260元，一天蒸发超240亿，总市值3156亿元，创下逾两年新低。

忆往昔，2018年10月，迈瑞正式登录A股创业板，成为创业板有史以来最大一笔IPO，一度被市场冠以“医疗茅”的美誉，同时因其长期绩优，具备高成长、低风险特点，也是医械领域的“大白马股”之一。

遥想从前的高光时刻，近年的迈瑞颇有些“高开低走”之势。2022年新年第一周，迈瑞医疗4个交易日下挫超14.4%，较历史最高点下跌超170元/股，总市值蒸发超2000亿。

今年上半年，截止2022年6月30日，共有431只基金的十大重仓股中持有迈瑞医疗，较一季度减少106只；合计持有1.19亿股，环比上季度减少16.74％；持股市值372.17亿元，比上季度末减少66.32亿元，环比减少15.12％。

与此同时，有市场传言称，迈瑞医疗今年8月广东省海关出口数据表现不佳，主要受影响的是监护线产品，对此，其工作人员回应称还未拿到海关相关数据，且实际销售数据也可能与海关数据存在一定出入。

“跌跌不休”的股市，增长乏力的业绩，让人不免为这家老牌国产械企表示担忧，然而实际上，与其将其视作在走下坡路，不如说是此前估值过高的一种“回归”。

正如某业内人士所言，“资本是动态的也是有规律的，达不到心理预期的估值就会一直震荡，直到估值的正确性满足为止。”

8月中下旬，迈瑞公布其年中报，根据财报数据，迈瑞医疗上半年录得营收153.56亿元，同比增长20.17%；净利润52.87亿元，同比增长21.71%。

乍一看，这是一份表现还不错的成绩单——收入和利润增长都超过20%。

然而若将这个数据放到近年财报中一对比，问题就很明显了。从2020年上半年至2022年上半年，迈瑞医疗的净利润增速分别为45.78%、25.79%和21.71%，呈总体下滑趋势。不仅是净利润，迈瑞医疗的营收增速也在放缓，2020年上半年至今，公司营收增速分别为28.75%、20.96%和20.17%。

按照财报细分数据，迈瑞医疗收入结构以生命信息与支持、体外诊断和医学影像三大业务为主，其中生命信息与支持占比最大。

所谓“生命信息与支持”业务的产品，主要包括呼吸机、AED(除颤仪)、外科手术用的灯塔床和高端麻醉机等设备。在新冠疫情开始的2020年，这项业务给公司的业绩带来巨大的增幅，尝到甜头的迈瑞，2021年开足马力生产呼吸机，然而随着疫情缓解以及医疗器械较长的寿命影响下，产品大量滞销，红利退却下，公司该项业务的增速也随之放缓。

2020年年报显示，当年公司营收增长27.00%至210.26亿元，净利润增长42.24%至66.58亿元，其中生命信息与支持业务占比47.59%。

当昔日“增长引擎”不再，当下增速放缓也属意料之中。

近年来，国内集采政策的大刀挥落，每下一刀，就有大批厂家经销商出局。尽管迈瑞这样的龙头械企不至于被“斩下”，但相应的医疗器械一旦进入集采，利润和售价被压缩到不超过20%，这也无疑是一种巨大压力。

或许也正是出于“不把鸡蛋放在一个篮子里”的意识，迈瑞颇为重视发展海外市场，2022年中报发布会后的记者招待会上，迈瑞医疗的相关高管承认，他们对海外经销商提供了相应的资金支持和补贴。这也让2022年半年报显示应收账款和应收票据较去年增加超过60%，达到了32.18亿元。

可尽管大幅增加对海外经销商的补贴和账期，甚至不惜增加负债去建设海外市场，全球经济衰退、各国贸易战、原油上涨、欧元兑人民币贬值等等拦阻都让迈瑞的此举进行的不是那么顺利，也暂时未能挽救其业绩下行之势。

疫情红利退却、重点投资项目收益难抵预期，“跌跌不休”的迈瑞股市如今再破新低也就不足为奇了。

不过我们应当明确的是，市场环境如水，械企如舟，水可载舟、亦可覆舟。唯有过硬的核心技术才是械企乘风破浪、杨帆远航的不二秘诀，毕竟股市有风险，比起股价，我们更应该看到，核心产品才是长期的竞争力。对于向来长期重视科研投入的迈瑞，我们不妨多些信心和耐心。