燕之屋IPO：上会前夕撤回申请，疑因重营销问题难解释花朵财经 2022-09-22 18:32:22收录于话题
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昨晚，证监会网站发布第十八届发审委2022年第109次工作会议公告的补充公告。因厦门燕之屋生物工程股份有限公司已向证监会申请撤回申报材料，证监会决定取消第十八届发审委2022年第109次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。
那么，2022年第109次发审委会议是哪天呢？其实就是今天，2022年9月22日。燕之屋这次撤回申请颇有一些刀下留人、临崖勒马的意思。
燕之屋是国内燕窝市场的领头羊，原本眼看着就要成为“燕窝第一股”，创造历史不香么？它为何放弃上市这么大的诱惑，却选择“临崖勒马”？
顺便一提，该公司的保荐机构是中信建投，燕之屋也由此成了中信建投今年唯一在上市前夕撤单的被保荐公司。
根据公开资料，燕之屋之所以撤回IPO申请，很有可能是由于燕窝的功效质疑，曾被证监会要求其说明是否有虚假宣传的风险。
根据招股书，燕之屋是一家从事燕窝产品的研发、生产和销售的企业，主要产品包含以“碗燕”为代表的碗装系列常温即食燕窝、“燕之屋”系列鲜炖燕窝、溯源干燕窝以及燕窝粽子、燕窝月饼等燕窝产品。
从业绩上来说，燕之屋的表现不错，根据招股书，2019年至2021年燕之屋营收分别为9.51亿元、12.99亿元和14.99亿元，同期净利润分别为7870万元、1.2亿元和1.67亿元，营收和净利润连续三年逐年增长，完美符合上市要求。
燕之屋的主营业务毛利率极高，且毛利率也连续三年呈上升态势，分别为48.33%、48.51%和52.69%，其中，主要产品碗燕的毛利率分别为52.96%、55.74%和59.64%。
燕之屋的碗燕2021年平均销售成本为66.82元/碗，而平均售价为165.54元/碗。
请注意，上述数据中的“成本”还是涵盖了销售费用等在内测算的平均销售成本，而非是产品的原料成本。
燕之屋一直因重营销饱受质疑，招股书显示，2019年至2021年，燕之屋的销售费用分别3.08亿元、3.17亿元和3.91亿元，分别占当期营收的32.39%、24.4%和26.08%，3年累计销售费用超过10亿元，是其间累计净利润的近3倍。
且燕之屋将6成以上销售费用都用在了广告宣传上。招股书显示，燕之屋近三年的广告宣传费共花了6.91亿元。过去三年，燕之屋的销售费用占成本比例为60.84%、74.93%和68.37%。算是占了大半壁河山。
证监会在2022年4月22日的反馈意见中要求燕之屋说明，是否用大量广告营销支撑业绩，以及是否存在影响持续经营能力的相关风险。不过，燕之屋在5月9日更新的招股说明书中，并未对上述问题进行回复。
证监会在反馈意见中提到，燕之屋先前的代言人刘嘉玲曾表示自己保养的秘诀是“吃燕窝只选燕之屋碗燕”，称自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”；在一些宣传燕之屋燕窝的软文广告中也曾写到，清朝的皇帝因食用燕窝而长寿，慈禧太后也靠燕窝进行滋补，使得太后年过六旬容颜依旧……暗示燕之屋燕窝延年益寿功效。
证监会据此要求燕之屋说明，“关于燕窝的营养价值介绍等相关材料、数据来源，是否有权威出处；相关宣传是否存在虚假宣传等合规风险，公司是否因此受到行政处罚。”对此燕之屋也并未做出解答。
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