美联储到底讲了什么，能把美股吓得大跌？通胀不熄，加息不止星话大白 软焦点 2022-08-29 21:08:39转自公众号：大白话时事
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周五晚上，全球金融市场经历了过山车。
首先是在晚上8点出来我们和美国签署了“审计监管合作协议”。
这个消息一出，中概股马上出现大幅度拉升，其中以恒生指数期货表现得尤为明显。
恒生指数期货在周五晚上8点出现大幅度拉升，一度大涨2.71%。 但随着美股开盘后，这个涨幅就迅速回落，收盘的时候，基本回吐所有涨幅。 这个原因是因为随着美联储鲍威尔在杰克逊霍尔的全球央行年会上发表了鹰派讲话，这一下子就把不禁吓的美股，给吓崩了。 周五晚上美股大跌4%。 这也是美股6月17日开始这波持续两个月的反弹以来，单日跌幅最大的一次。 也基本宣告美股这波两个月的反弹结束，进入到新一轮下跌周期里。 那么美联储鲍威尔周五晚上到底都说了啥，把美股吓成这样。 本文会来做一个详细分析。 （1）鲍威尔讲话内容 鲍威尔的讲话，主要就是重点强调 “通胀不歇、加息不止”，警告不可过早让货币政策放宽松。 对于9月议息会议的加息幅度，鲍威尔没有明确说一个预期值，只是说“再一次异常大幅度的上调可能适宜”。 因为鲍威尔都说了是“异常大幅度”，而不是“大幅度”，因为多了个“异常”，市场基本解读为9月继续加息75基点。 所以，在鲍威尔讲话之后，美国利率市场预期9月加息75基点的概率上升到67%，而加息50基点的概率则下降为33%。 美股也是因为这个预期概率变化，而出现大跌。 鲍威尔这次的演讲，其实篇幅并不长，前后也只讲了8分钟。 其核心内容就是“美联储当前的首要任务是将通胀降至2%目标”。 所以演讲的标题也是叫做《货币政策与价格稳定》。 这里也跟大家介绍一下这个杰克逊霍尔年会。 每年8月26日~28日，都会有个“全球央行年会”在美国小镇杰克逊霍尔召开，所以也被称为杰克逊霍尔年会。 由于这场会议云集了世界各国的央行、财政部的主要人员，所以一直被视为“全球央行货币政策的晴雨表”，会被当做全球央行，特别是美联储下一阶段货币政策走向的风向标。 去年的杰克逊霍尔年会，美联储鲍威尔也仍然在撒谎，我记得当时鲍威尔是耗费了巨大篇幅，用了5个论点来论证他关于“通胀是暂时”的观点。 我当时就跟大家在文章里说，鲍威尔的“通胀暂时论”只是掩耳盗铃的把戏。 所以去年鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲，我也是写了一篇文章，来进行全方位抨击。 去年鲍威尔在会议上，还把通胀原因甩锅给了疫情和供应链紊乱。 虽然这两个确实是通胀的助推因素，但并不是全部。
甩锅可以说是鲍威尔，或者说是美联储的传统技能了。 今年鲍威尔虽然不太好意思去甩锅了，但其他美联储的学者，可就没有什么忌讳，仍然大肆甩锅。 比如，有芝加哥联储的人就在这次年会上发表一篇论文认为，当前通胀中有一半是源于财政刺激。 这个显然是美联储有人开始把炮口调转对准了美国财政部。 看来央行和财政互相打架的现象，也算是全球现象了。 关于甩锅给财政这个说法，乍一看是没错。 现在美国通胀，确实有很大一部分原因，是美国在2020年和2021年进行的超高额的疫情纾困，这个属于财政刺激。 其中包括特朗普时期的3万亿美元疫情纾困，还有拜登时期1.92万亿美元的疫情纾困。 而且美国的疫情纾困方式，包括直接给美国人发钱的方式，客观来说，这确实是助推美国通胀的其中一个很重要原因。 但美联储的人去指责美国这个财政刺激，导致通胀，而美联储对此无能为力，这个就未免有点把自己摘得太干净了吧。 因为美国财政部能在2020年和2021年去进行这样动辄数万亿美元的超高额疫情纾困，这钱哪里来？ 2020年到2021年，在两年的时间里，美国国债总额从22万亿美元，暴增到30万亿美元，一口气增加了8万亿美元，平均一年增加4万亿美元。 美国上哪借这么多钱？ 还不是美联储印钞借给美国财政部的。 美联储资产负债表从2020年初的4.25万亿美元，暴增到去年底的8.9万亿美元，一口气翻了一倍多。 你美联储也是不印钞这么多，那美国财政部也没钱去搞这样大规模财政刺激呀。 结果好了，现在美国通胀失控了。 美联储的人跑出来指责美国财政部的财政刺激是导致当前通胀的主要原因。 还说对于财政引发的通胀，央行也是有心无力。 美国人的甩锅技能，真的是炉火纯青。 （2）美联储目的 一年前的杰克逊霍尔会议上，鲍威尔花了整整五大论点，来详细叙述他为何认为通胀是暂时的。 当时鲍威尔耗费的篇幅越多，现在回过头看“通胀暂时论”就越觉得可笑。 我在一年前的文章里，也提到，其实当时鲍威尔在说通胀暂时论的时候，已经明显信心不足。 我是一直认为，美联储去年并非不知道通胀暂时的，只是为了晚点加息，只能把头埋进沙子里当鸵鸟来掩耳盗铃。 美联储去年晚点加息，恐怕也是因为美国一些大资本，还没有跑路完。 等这些大资本完成布局了。 今年美联储就开始180度大转变，张口闭口就是一副一定要把通胀按下去的态度，整天说“通胀不歇、加息不止”。 但我认为，通胀也只是美联储进行激进加息的一个借口，只是一个由头，或者说是触发开关。 高通胀，让美联储有了激进加息的理由。 但不管是去年的“通胀暂时论”，还是今年的“经济软着陆”，美联储之所以自欺欺人，只是因为美联储需要用这些谎话，来为其行动服务。 这个行动就是，美联储去年要晚点加息，而今年要激进加息。 去年为了晚点加息，扯通胀暂时论。 今年为了激进加息，扯经济会软着陆。 这背后，美联储都有一个共同目的，我认为就是为了去收割。 也许美联储加息，确实主要是因为高通胀，被迫不得不加息。 但至少收割，会是美联储激进加息的重要原因之一。 鲍威尔这次讲话里，有一段很重要的内容。 鲍威尔说：“我们会确保一个足够紧缩的政策立场，以使通货膨胀下降到2%的水平。在7月的议息会议上，美联储将联邦基金利率上调至2.25 - 2.5%，这是中性利率区间。目前的特征事实是，通胀远高于2%，且就业市场极度紧张。所以，还不是停止或暂停加息的时候”。 这段话基本被解读为，美联储会在高于中性利率的水平，长期运行一段时间。 目前美国利率市场基本预计美联储本轮加息的最终加息幅度会是在4%利率左右。 并且明年一整年，美联储恐怕都会保持接近4%利率的水平。 这是鲍威尔这次讲话里，最打击市场信心的一点。 （3）就业扭曲 鲍威尔在这次演讲里还讲到了就业，我这里就不得不再戳穿一下鲍威尔的谎言。 鲍威尔说当前美国就业市场极度紧张。 要注意，鲍威尔这里已经不太好意思用“极度繁荣”来形容美国就业市场，而是用“极度紧张”。 客观来说，美国当前确实面临很严重的企业用工荒问题，所以说美国就业市场极度紧张，属于一个客观描述。 但这跟美国就业市场繁荣没任何关系，这纯粹就是美国放任疫情扩散后，所导致的一个严重后果。 但鲍威尔在这篇演讲里，并没有提到美国就业市场为什么会这样极度紧张。 我来帮鲍威尔补充一下。 美国布鲁金斯学会的Bach，根据美国普查局在6月的“月度家庭普查项目”数据情况，发现一些问题。 美国当前约1600万处于工作年龄的人，有新冠后遗症。 其中有200万到400万人，因新冠后遗症而无法就业。 这是比较明确有提及，有多少人数因新冠后遗症而无法就业。 美国算入统计的劳动人口有1.63亿人。 也就是，美国当前因新冠后遗症而无法就业的人群，占了劳动人口的2.4%。 你再回过头看，美国7月刚创出历史新低的失业率，会不会感到很可笑呢？ 这里很重要的一点是，因新冠后遗症而无法就业的人，会被美国劳工部当做“没有就业意愿”，而纳入非失业人口。 除此之外，美国明尼阿波利斯联储的研究发现，25.9%的新冠后遗症患者，其症状已经导致工作“受到影响”，要么失业，要么工作时间减少。 这都是，美国方面给出比较明确关于新冠后遗症对就业市场的扭曲影响。 但可笑的是，美联储鲍威尔在这样的年会上，仍然不敢提及导致就业市场极度紧张的根本原因。 比较糟糕的是，随着疫情不断持续，来回重复感染的现象持续，也让欧美有新冠后遗症的人群在持续增加。 这毫无疑问，会极大影响欧美的就业市场。 像美国7月上旬就有390万因感染新冠病毒或照顾染疫亲友而没有上班。 这么多人集中请假，必然导致美国企业大范围到岗率不足，这使得企业不得不临时多请一些零工。 所以，美国7月打零工，同时兼职多份工作的人数激增。 而美国的非农数据是，如果一个人同时兼职3份工作，那么就会按照3个就业人口算。 也正因为如此，美国最新非农数据，才会表现出历史最佳水平。 这是相当有讽刺意味的。 明明美国经济已经陷入衰退，但就业市场却极度紧张，都出现了严重也用工荒。 而这竟然还反过来，成为美联储维持激进加息的理由。 美联储不断说，你看，就业市场都这么紧张了，说明经济仍然很强劲，所以我们可以加息到底。 而美联储却丝毫不敢说，是因为疫情导致美国就业市场极度紧张。 这其实也说明，是美联储自己想要激进加息到底。 所以，我还是年初那句话。 美联储去年扯通胀暂时论，是为了晚点加息。 美联储今年扯经济软着陆，是为了能激进加息到底。 所以，我们最好还是不要低估美联储的加息决心。 当然，美联储仍然还是会安慰市场的，比如鲍威尔在这次鹰派演讲里，也仍然提到“在某个时机，随着货币政策的立场进一步收紧，放缓加息的步伐可能是合适的。” 但按照鲍威尔全文的观点看，这个“某个时机”恐怕得等美国通胀率回落到接近2%的时候，美联储才会暂停加息。 此外，鲍威尔下面这段话也挺有意思的，我截图给大家看看。 鲍威尔这段话的意思是，如果人们对于高通胀的预期十分稳固，就会加速这种“自我反馈”，导致高通胀长期持续化，这是通胀之所以容易变成根深蒂固问题的缘故。 其实美联储现在最怕的就是出现“工资-通胀螺旋”，也就是员工预期要高通胀，就会跟企业要求更要的工资，这会反过来加剧通胀的持续。 但之所以我会说疫情也是导致美国高通胀的一部分原因，其中也是因为，疫情让美国就业市场极度紧张，在这种用工荒的氛围里，推升工资上涨是必然的结果。 所以，美国的“工资-通胀螺旋”大概率是会形成，从而导致美国通胀长期化。 综上所述，我认为，美国通胀并不是一个可以短期就解决的问题，这个是指美国通胀回落到2%的正常水平，我认为需要好几年的时间。 而这会给美联储货币政策所带来的影响，以及对全球金融市场的影响，是大家需要思考的。 来源：大白话时事
转自公众号：大白话时事
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周五晚上，全球金融市场经历了过山车。
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这个消息一出，中概股马上出现大幅度拉升，其中以恒生指数期货表现得尤为明显。