1、近期疫情对于半导体制造业影响比较有限，但物流体系受到冲击是明显的。

上海市国内半导体生产的重镇，电子代工、晶圆代工、封装测试以及半导体设计公司均在上海及其周边地区聚集，比如广达电子的20-30%的PC/服务器产能放在上海，英业达的25%的服务器/75%的智能设备生产放在上海。

近期上海持续封锁应对疫情扩散，对于企业生产经营形成了困扰。

根据各家公司披露的情况来看，完全停工停产的情况比较少，大部分均采用积极措施，如在工厂居住隔离等方式，应付业务连续性，总体影响有限。但是物流体系的冲击更为明显，跨区跨企业之间的物流接近停顿，对原材料供应和产成品出库形成阻碍。

2、全球经济增速，尤其是中国经济对于半导体产业需求增速存在较大影响。

近期国内疫情出现大面积爆发，由于封控措施对经济存在强烈影响，市场对于全年经济目标达到5.5%出现了怀疑声音，假如全年经济增速下调，则将对半导体产业需求形成压制。

以世界银行预测数据为例，2022年发达国家经济增速将回升至疫情以前的长期增速趋势，引领全球经济发展，而中国经济由于疫情管控原因，产出仍然相对于大流行前增长趋势的负偏离。

全球经济复苏短期压力加大，据中国物流与采购联合会发布，2022年3月份全球制造业PMI为54.1%，较上月下降0.8个百分点，较去年同期下降3.7个百分点。

分区域看，亚洲、欧洲、美洲和非洲制造业PMI较上月均有不同程度下降，欧洲制造业PMI降幅最为明显，德国制造业PMI降幅超过1个百分点，英国、法国和意大利制造业PMI降幅超过2个百分点。俄罗斯制造业PMI降至45%以下，降幅超过4个百分点。

IMF在1月份的时候预期全球经济增速为4.4%，如今随着地缘政治冲突、高通胀和美联储加息，经济面临更大的不确定性，增速存在下修的可能。按照经济成长与半导体销售增速的相关性，半导体行业增速可能出现低于预期。

3、市场对于终端需求的担忧再起。

消费者支出的担忧可能是资本市场尚未完全定价的关键因素。

一方面，受到全球高通胀、经济景气度以及新冠疫情等影响，全球消费者在消费电子这类非必须消费品上的开支可能会下调，从而导致相关产品销量同比下滑，这可能是科技股未来数月所需要面对的最大风险，市场需要对于这一不确定性进行风险定价。

另一方面，全球半导体代工成本和原材料成本却在上升，不可避免的将相关成本转嫁到终端市场，从而推高相关产品的售价，这又抑制了消费者的消费意愿，打掉部分需求。最近全球半导体IDM厂商所进行的提价说明了这一点，这些提价更多的是为了将成本压力向下传导，而非是由于下游需求强劲所拉动。

近期以智能手机、平板电脑、小家电为代表的销量出现下滑。

电动汽车今年以来受到上游锂、镍价格走高，也经历了一轮涨价，现在市场紧密观察是否会对销量产生影响。

4、苹果产业链砍单问题可能没有市场担忧的那么严重。

近期有新闻报道称苹果计划将iPhone SE3今年的年出货量从2500-3000万下调至1500-2000万，TWS耳机也有砍单1000万。

主要是受到地缘政治、新冠疫情和高通胀的影响，整体出货不及预期，市场对于苹果链条的产能存有担忧。

按照苹果的规划，其2022年iphone出货预期将达到3亿台，当然这个规划是有点高了，普遍预期苹果今年出货量可以达到2.45亿台，同比增速将达到10%以上。

其中22年上半年拟出货1.7亿台，主要包括iPhone13和iPhone SE3，增速将达到30%，下半年以iPhone 14为主力。

所以，看得出来iPhone SE3是抢占下沉市场的关键。

就当期而言，我们认为对于苹果产业链条冲击不会有预期中的那么大。

相关苹果链条厂商也澄清生产订单没有受到冲击，上半年产量预期依然维持1.11亿部。

主要原因在于，当前全球供应链受到了较大扰动，供应不稳定需要提升库存以应对，iPhone SE3订单减少将会转移至iPhone 13的制造，以增加相关库存，来应对供应链的不稳定。

且，iPhone14的四款手机很快将进入量产期，潜在下单量在8000-9000万台，对于相关厂商来说，全年订单影响不会太大。

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