【新股必读】联特科技上市值得申购吗及中签盈利预测久久 久久实盘日记 2022-08-30 20:11:37收录于话题
#打新必读
武汉联特科技股份有限公司，简称：联特科技（代码：301205）
公司自成立以来专注于光通信收发模块的研发、生产和销售，坚持自主创新和差异化竞争的发展战略，在光电芯片集成、光器件、光模块的设计及生产工艺
方面掌握一系列关键技术，具备了光芯片到光器件、光器件到光模块的设计制造能力。公司依靠自主研发的核心技术，致力于开发高速率、智能化、低成本、低功耗的中高端光模块产品，为电信、数通等领域的客户提供光模块解决方案。
公司所研发生产的不同型号光模块产品累计 1,000 余种，产品的技术指标涵盖了多种标准的传输速率、传输距离、工作波长等，适用于电信传输、无线通信、光纤接入、数据中心、光纤通道等多种应用场景，为 NOKIA、Arista、ADTRAN、ADVA、AddOn Computer、IPG等国际知名通信行业客户，以及中兴通讯、新华三、烽火通信、瑞斯康达、浪潮思科等国内知名电信或网络设备制造商提供光模块解决方案。
1.主要服务和产品情况
光模块是光通信系统中完成光电转换的核心部件。光模块由光器件、功能电路和光接口等构成，其中光器件是光模块的关键元件，包括激光器（TOSA）和探测器（ROSA），分别实现光模块在发射端将电信号转换成光信号，以及在接收端将光信号转换成电信号的功能。光模块产品的结构图如下：
光模块具体工作原理如下：
公司产品线丰富，按照传输速率指标可分为 10G 以下和 10G 及以上两类光模块产品，主要产品情况如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品构成情况如下：
盈利模式
公司是专业从事研发、生产和销售光模块的制造商，面向电信和数通市场城域网、无线网络、固网接入、企业网及数据中心等领域的客户，向电信及网络设备制造商、集成商等客户销售光模块产品或提供光模块生产加工服务实现收入和盈利。
2.行业的发展情况和未来发展趋势
光模块目前主要应用市场包括数通市场、电信市场和新兴市场。其中数通市场是光模块增速最快的市场，目前已超越电信市场成为第一大市场，是光模块产业未来的主流增长点；电信市场是光模块最先发力的市场，5G 建设将大幅拉动电信用光模块需求；新兴市场包括消费电子、自动驾驶、工业自动化等市场，是未来发展潜力最大的市场。光模块的下游应用广泛分布于数据中心、5G 基站及承载网、光纤接入及新兴产业。
（1）数据中心的发展推动数通光模块市场迅速发展
根据 IDC 数据，全球数据流量由 2015 年的 8.59ZB增长至 2019 年的 41ZB，预测 2025 年会增长至 175ZB，2015-2025 年均复合增长率达到 35.18%。（ZB 指泽字节，代表十万亿亿字节）
数据流量及数据交汇量的增长给光通信设备带来了极大的挑战，亦对光通信技术提出了更高的功能性要求。传统的光通信设备难以满足高速率、大容量的数
据流量的计算、存储、处理与传输需求，由此推动光通信设备向大容量、高速率方向实现技术升级和应用。
根据 IDC 数据，我国数据中心市场规模由 2014 年的 372.2亿元增长到 2019 年的 1,562.5 亿元，2014-2019 年均复合增长率为 33.23%。
我国在超大规模数据中心领域布局有待提升，根据 Synergy Research 数据，截至 2020 年底，全球20家主要云和互联网服务公司运营的超大规模数据中心总数已增至 597个，比 2015 年底增加了一倍多。我国超大规模数据中心全球占比仅为 10%，与美国的 39%相比，仍有巨大的发展空间。
光模块作为实现数据中心内部及外部设备互联的功能性器件，数据中心的持续扩容激发了光模块市场的快速发展潜力。此外，数据中心内外部连接所需光模块数量随着数据中心规模的增长而增长，超大规模数据中心内外部连接更复杂，一般单个超大规模数据中心含有 5 万-10 万个服务器，所需光模块数量巨大，将有利于数通光模块市场的跨越式增长。
（2）5G 网络的商业化应用推动电信光模块市场快速发展
根据 LightCounting 的数据，全球电信网络高速光模块市场规模由 2018 年的40 亿美元增长到 2021 年的 55 亿美元，2018-2021 年均复合增长率为 11.20%。
---------
光模块作为构建现代高速信息网络的基础元器件，具有广阔的发展前景。
由于下游 5G 网络和数据中心的建设需求将持续增加，电信市场和数通市场的光模块都将持续增长。据 FROST&SULLIVAN 预测，全球光模块市场规模预计将保持 7.0%的年复合增长率，从 2020 年的 105.4 亿美元增长到 2024 年的 138.2亿美元。应用于数通领域的光模块市场规模预计则由 2020 年的 54.2 亿美元大幅增长到 2024 年的 83.9 亿美元，年复合增长率约为 11.5%，其占比则从 51.4%进一步提高至 60.7%。
据 FROST&SULLIVAN 预计，基于数通市场和电信市场的需求未来都将增加，中国的光模块市场规模预计将保持 11.2%的年复合增长率，由 2020 年的 392.3亿人民币增长到 2024 年的 599.3 亿人民币。中国光模块市场的需求未来将主要由数通市场推动，应用于数通领域的光模块市场规模预计从 2020 年的 208.4 亿人民币大幅增长到 2024 年的 371.1 亿人民币，年复合增长率约为 15.5%，其占比将从 53.1%进一步提高至 61.9%
3.同行业可比公司
光模块行业境内公司与发行人发展环境较为相似，具有一定可比性。光模块行业境内公司主要包括中际旭创、光迅科技、海信宽带、新易盛和华工正源。发
行人与同行业可比公司在经营情况、市场地位、技术实力、销售模式、关键业务数据等方面的比较情况如下：
1）经营情况对比
2）市场地位对比
4.募集资金用途
5.财务分析
公司 2022 年三季度预计的经营业绩变动情况
2022 年三季度，公司营业收入及归属于母公司所有者的净利润较 2021 年度同期均有增长，其中，营业收入的增长主要系随着公司对于下游数通、电信市场的持续开拓，光模块产品销售上升，归属于母公司所有者的净利润较上年同期大幅增长，主要系营业收入的增长带动所致。
6.IPO估值
本次发行价格为 40.37 元/股，此价格对应的市盈率为：
28.93 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
发行人与招股说明书中选取的同行业可比上市公司市盈率水平比较情况如下：
本次发行价格对应的发行人 2021 年扣非前后孰低的归母净利润摊薄后静态市盈率为 28.93 倍，低于可比上市公司 2021 年扣非前后孰低的归母净利润的静态市盈率的算数平均值 29.20 倍。
发行人的IPO估值市盈率倍数正常，总体估值正常，估值较同行业公司一致，考虑到今年业绩仍然保持两位数增长，存在一定的炒作空间，因此破发风险较小。
7.申购建议及盈利预测
结论：联特科技（代码：301205）IPO上市估值偏高，性价比较低，有比较大概率的破发风险，建议可申购，我选择申购。
预计一签获利：0.5万左右
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武汉联特科技股份有限公司，简称：联特科技（代码：301205）
公司自成立以来专注于光通信收发模块的研发、生产和销售，坚持自主创新和差异化竞争的发展战略，在光电芯片集成、光器件、光模块的设计及生产工艺
方面掌握一系列关键技术，具备了光芯片到光器件、光器件到光模块的设计制造能力。公司依靠自主研发的核心技术，致力于开发高速率、智能化、低成本、低功耗的中高端光模块产品，为电信、数通等领域的客户提供光模块解决方案。
公司所研发生产的不同型号光模块产品累计 1,000 余种，产品的技术指标涵盖了多种标准的传输速率、传输距离、工作波长等，适用于电信传输、无线通信、光纤接入、数据中心、光纤通道等多种应用场景，为 NOKIA、Arista、ADTRAN、ADVA、AddOn Computer、IPG等国际知名通信行业客户，以及中兴通讯、新华三、烽火通信、瑞斯康达、浪潮思科等国内知名电信或网络设备制造商提供光模块解决方案。
1.主要服务和产品情况
光模块是光通信系统中完成光电转换的核心部件。光模块由光器件、功能电路和光接口等构成，其中光器件是光模块的关键元件，包括激光器（TOSA）和探测器（ROSA），分别实现光模块在发射端将电信号转换成光信号，以及在接收端将光信号转换成电信号的功能。光模块产品的结构图如下：
光模块具体工作原理如下：
公司产品线丰富，按照传输速率指标可分为 10G 以下和 10G 及以上两类光模块产品，主要产品情况如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品构成情况如下：
盈利模式
公司是专业从事研发、生产和销售光模块的制造商，面向电信和数通市场城域网、无线网络、固网接入、企业网及数据中心等领域的客户，向电信及网络设备制造商、集成商等客户销售光模块产品或提供光模块生产加工服务实现收入和盈利。
2.行业的发展情况和未来发展趋势
光模块目前主要应用市场包括数通市场、电信市场和新兴市场。其中数通市场是光模块增速最快的市场，目前已超越电信市场成为第一大市场，是光模块产业未来的主流增长点；电信市场是光模块最先发力的市场，5G 建设将大幅拉动电信用光模块需求；新兴市场包括消费电子、自动驾驶、工业自动化等市场，是未来发展潜力最大的市场。光模块的下游应用广泛分布于数据中心、5G 基站及承载网、光纤接入及新兴产业。
（1）数据中心的发展推动数通光模块市场迅速发展
根据 IDC 数据，全球数据流量由 2015 年的 8.59ZB增长至 2019 年的 41ZB，预测 2025 年会增长至 175ZB，2015-2025 年均复合增长率达到 35.18%。（ZB 指泽字节，代表十万亿亿字节）
数据流量及数据交汇量的增长给光通信设备带来了极大的挑战，亦对光通信技术提出了更高的功能性要求。传统的光通信设备难以满足高速率、大容量的数
据流量的计算、存储、处理与传输需求，由此推动光通信设备向大容量、高速率方向实现技术升级和应用。
根据 IDC 数据，我国数据中心市场规模由 2014 年的 372.2亿元增长到 2019 年的 1,562.5 亿元，2014-2019 年均复合增长率为 33.23%。
我国在超大规模数据中心领域布局有待提升，根据 Synergy Research 数据，截至 2020 年底，全球20家主要云和互联网服务公司运营的超大规模数据中心总数已增至 597个，比 2015 年底增加了一倍多。我国超大规模数据中心全球占比仅为 10%，与美国的 39%相比，仍有巨大的发展空间。
光模块作为实现数据中心内部及外部设备互联的功能性器件，数据中心的持续扩容激发了光模块市场的快速发展潜力。此外，数据中心内外部连接所需光模块数量随着数据中心规模的增长而增长，超大规模数据中心内外部连接更复杂，一般单个超大规模数据中心含有 5 万-10 万个服务器，所需光模块数量巨大，将有利于数通光模块市场的跨越式增长。
（2）5G 网络的商业化应用推动电信光模块市场快速发展
根据 LightCounting 的数据，全球电信网络高速光模块市场规模由 2018 年的40 亿美元增长到 2021 年的 55 亿美元，2018-2021 年均复合增长率为 11.20%。
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光模块作为构建现代高速信息网络的基础元器件，具有广阔的发展前景。
由于下游 5G 网络和数据中心的建设需求将持续增加，电信市场和数通市场的光模块都将持续增长。据 FROST&SULLIVAN 预测，全球光模块市场规模预计将保持 7.0%的年复合增长率，从 2020 年的 105.4 亿美元增长到 2024 年的 138.2亿美元。应用于数通领域的光模块市场规模预计则由 2020 年的 54.2 亿美元大幅增长到 2024 年的 83.9 亿美元，年复合增长率约为 11.5%，其占比则从 51.4%进一步提高至 60.7%。
据 FROST&SULLIVAN 预计，基于数通市场和电信市场的需求未来都将增加，中国的光模块市场规模预计将保持 11.2%的年复合增长率，由 2020 年的 392.3亿人民币增长到 2024 年的 599.3 亿人民币。中国光模块市场的需求未来将主要由数通市场推动，应用于数通领域的光模块市场规模预计从 2020 年的 208.4 亿人民币大幅增长到 2024 年的 371.1 亿人民币，年复合增长率约为 15.5%，其占比将从 53.1%进一步提高至 61.9%
3.同行业可比公司
光模块行业境内公司与发行人发展环境较为相似，具有一定可比性。光模块行业境内公司主要包括中际旭创、光迅科技、海信宽带、新易盛和华工正源。发
行人与同行业可比公司在经营情况、市场地位、技术实力、销售模式、关键业务数据等方面的比较情况如下：
1）经营情况对比
2）市场地位对比
4.募集资金用途
5.财务分析
公司 2022 年三季度预计的经营业绩变动情况
2022 年三季度，公司营业收入及归属于母公司所有者的净利润较 2021 年度同期均有增长，其中，营业收入的增长主要系随着公司对于下游数通、电信市场的持续开拓，光模块产品销售上升，归属于母公司所有者的净利润较上年同期大幅增长，主要系营业收入的增长带动所致。
6.IPO估值
本次发行价格为 40.37 元/股，此价格对应的市盈率为：
28.93 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
发行人与招股说明书中选取的同行业可比上市公司市盈率水平比较情况如下：
本次发行价格对应的发行人 2021 年扣非前后孰低的归母净利润摊薄后静态市盈率为 28.93 倍，低于可比上市公司 2021 年扣非前后孰低的归母净利润的静态市盈率的算数平均值 29.20 倍。
发行人的IPO估值市盈率倍数正常，总体估值正常，估值较同行业公司一致，考虑到今年业绩仍然保持两位数增长，存在一定的炒作空间，因此破发风险较小。
7.申购建议及盈利预测
结论：联特科技（代码：301205）IPO上市估值偏高，性价比较低，有比较大概率的破发风险，建议可申购，我选择申购。
预计一签获利：0.5万左右