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#读后感#理财投资

过去几个月，跟着我们社群的小伙伴们读了几本有关投资的书，包括《非对称风险》《通往财富自由之路》《定投改变命运》《文明、现代化、价值投资与中国》。之前没单独来写读后感，这周打包一起写吧。

一

我大概是从五年前开始做一些有“风险”的投资的，主要是买一些股票基金，我知道自己大概率会亏，但我希望能够通过亲自参与其中，来了解什么是所谓的“风险投资”，为自己进入股市做好准备。

过了大概两年的时间，运气还不错，借着一波牛市，把亏掉的钱赚了回来，在资金上又回到了原点。我在以前的文章里也写过，在那期间我犯了各种散户们犯过的错误，最典型的就是每天盯着基金净值的折线图，频繁交易，而这样的操作无异于赌博。

在《文明、现代化、价值投资与中国》中，李录先生把股市称为「投资与投机的结合体」。股市的出现，其本身就是为了从民间募集资金。而面对风险巨大的商业活动，老百姓如何才能心甘情愿地去投资呢？

首先是收益丰厚，虽然风险很大，可一旦成功，就能获取几倍的收益，这可是普通劳动无法获得的。再一个就是可以少量投资，只要把股权拆分得足够小，那么老百姓就能做少量的投资，这样赚了收益丰厚，亏了也不会影响基本生活。而且，当股权被拆分得足够小后，股权本身的交易也变得更加方便，这也就提高了股权的流动性，使得投资者可以随时退出。

这样的设计是非常迎合人性中贪婪、懒惰、喜欢走捷径的心理的。只要拿很少的钱，就能博取很大的收益，而且一旦发现有问题，还可以马上退出，这也更加激发了人性中赌的那部分。而随着股票市场的发展，人们也发现，想赚钱，也不用等公司展现出明显的业绩，只要猜测他人买卖这只股票的行为，就可以从中套利，这样的行为就称之为投机了。

投机是一场零和游戏，因为在这一过程中，所交易资产的价值并没有发生变化，每个人赚到的钱都是别人亏掉的。而对于他人行为的猜测，对大多数人来说，就是一次次的随机事件。但尽管如此，还是有无数的人们涌入交易市场，难道他们看不出来这是一场没有赢家的游戏吗？

当然不是，因为在人们参与投机的同时，他们所交易的资产价值并不是不变的，而是在不断上涨的。因为股票交易市场的兴盛，使得无数股民进入股市，也就意味着有大量的资金被投入到市场中，这使得整个社会迎来了前所未有的商业发展，也就使得股票所对应的资产实现了增值。也就是说，那些投机者们，他们是冲着真正的资产增值来的，只不过在进入交易市场后，人性中贪婪的一面被激发出了，进而实际上执行了投机的行为。

而那些在交易市场中长期的获利者，他们依靠的绝不是投机这种零和游戏，而是真正享受到了资产价值增长的投资行为。真正的投资者非常清楚，他们要赚的是社会发展的钱，而不是交易市场里其他人的钱。他们对整个行业甚至世界，都有自己独立的判断。他们不局限于眼下的得失，而是着眼于长期的利益。

所以，那些像我当年一样，天天盯着净值、股价、大盘，并且频繁交易的人，都是投机者。我们这样的人短期看有赔有赚，这是个概率问题，但长期看一定是亏的，因为零和游戏本身也是有成本的。我们每一笔交易都要付出额外的手续费，而且是不论盈亏。要知道，就算是赌博，也得是赢了才会被抽水的。

关于抽水般的各种手续费，是我们在投资中常常忽视的部分。这部分费用在每笔交易中虽然占比很小，但若是频繁交易，那也会是一笔不小的开销。但这还不是最重要的，最重要的是，那些收取我们手续费的人，他们就是靠这些手续费赖以生存的。这意味着，他们完全不必在意我们的盈亏，只要我们尽可能多的交易，他们就能赚到钱。而这一点在某种程度上进一步加大了散户们的损失。

二

这其实也是一种塔勒布所说的非对称风险。这两年很多年轻人格外青睐网红基金经理，购买他们的基金，也就是说委托基金经理来管理自己的钱。在这样一场很常见也很规范的交易中，其实也蕴含着不少隐患。

基金经理拿着我们的钱去做投资，而最终承担投资风险的是我们而不是基金经理，基金经理只要在合法合规的范围内操作，无论这笔投资是赚是亏，他都能获得固定比例的手续费或管理费。在这样的规则下，我们这些散户根本无力控制投资风险。而只能期盼这个经理能力强一些，道德水平高一些。

可遗憾的是，一位基金经理的业务能力也好，道德水平也罢，都是很难判断的。李录在多次演讲中说到，资产管理不像普通生意，可以简单地通过成本利润判断好坏，它需要很长时间的业绩才能判断。就算是一位有几十年投资业绩的基金经理，评判他的好坏也不能只看业绩，还要分析他的具体操作。而如今很多经理人的经验恐怕连一个大周期都还没穿越过，根本也就谈不上业绩。要知道，在股票市场，一个大周期是能持续十年甚至更长的。

所以，李录也在奉劝那些想进入资产管理领域的年轻人，这个行业并不适合所有人，他希望每个人都能像对待自己父母的钱那样对待客户的钱。所以我觉得，我们不该把赚钱的可能性压在这种美好的愿望上。倒不是说我们怀疑基金经理会作恶，只是只要他们赚的还是手续费，那他们就没有额外的动力去帮助客户避免损失，甚至也不具备这样的能力。

所以，对我们这些散户来说，更保险的方法还是要消除非对称风险，让承担风险的人来做决策，也让做决策的人来承担风险，那就是我们自己。

三

可对于一个初入交易市场的小白来说，我们真的能仅靠自己就在投资上获得收益吗？很难。我们在投资中是赚是亏，并不是我们想象中那样，由我们是否做了正确的投资来决定的，更多还是由我们是否避免了错误的操作而决定的。

对新手而言，我们毫无经验，根本无从识别对错，更无力抗拒人性的贪婪。而把钱交给别人打理，又会因为我们的体量有限，只能找到一般的资产管理者，就会像上面所说的那样，失去了对所担风险的控制能力。

如果你是一位对商业，对投资都很感兴趣的人，当然可以通过学习来提升自身的投机能力。但对我这样的大多数而言，我们并不会花太多的时间来研究商业与投资，甚至很多人也没有这个能力。

那对于我们普通人来说，还有什么更好的投资策略吗？在《定投改变命运》一书中，笑来老师为我们提供了一个不错的选择——盲从。这个词听上去并没有那么好，因为盲从往往意味着没有主见，放弃了自主选择权。但这本书里的盲从，作为新手入门的投资策略，却有它的独到之处。

盲从那些已经展现?期成功业绩的真正成功投资者的建议。

定投改变命运

这句话看起来似乎是句废话，但人们真的很难做到。很多人喜欢看各种股市行情分析，可是有没有想过，那些所谓的分析家他们自己的业绩如何呢？那些拥有优秀业绩的人，你又怎么知道他们所谓的业绩是真实的，全部的呢？至于长期，就更是难得了，中国的股市还没我岁数大，又有几个跨越过周期的投资者呢？

而且，散户们还有一个非常普遍的认知错误，就是偏信所谓的内幕消息、小道消息。其背后的原因就是我前面说的投机心理，他们总是想通过短期的信息差，赚取市场里别人的钱。

而那些已经展现?期成功业绩的真正成功投资者们，他们赚的是发展的钱，而且他们会毫不吝啬地公开自己的成功经验。书中举了很多这样的例子，最知名的当然就是巴菲特了，巴菲特老先生可能是最知名的已经展现?期成功业绩的真正成功投资者了，他连续五十多年，每年为投资者写公开信，还有每年的股东大会，也会为投资者解答各种刁钻的问题。

除了巴菲特，还有查理芒格，本杰明·格雷厄姆，还有这几年比较火的达里奥，也都写过很多讲投资的书。但这些经过验证的正确的方法，却常常被我们忽视。当然，盲从这些正确的理念，确实有一些学习的成本，但你要相信，这些内容已经被描述得尽可能浅显了。我们不能因为有这些学习成本，就反而去相信那些直白但错误的信息。

笑来老师作为一位名声在外的成功投资者，也曾在2017年初公开过一个股票投资组合——GAFATA，如今收益如何呢？

数据来自 http://www.gafata.com/

他的投资理念，在他的多本书里《财富自由之路》《韭菜的自我修养》《定投改变命运》中都有详尽的说明。当年看了他在得到课程「通往财富自由之路」的，如果投资了 GAFATA 组合，估计都赚了不少。

四

通过投资来让我们的资产保值增值，应该成为现代人必备的技术能力。但对大部分普通人来说，我们并不应该把投资作为一种赚钱的手段。《定投改变命运》中提到在投资过程中，最重要的事情之一，就是提升我们自身的场外赚钱能力。也就是说，我们的经济来源还要来自场外，而交易市场，只是我们资产管理的手段。

很多散户都会在牛市的尾部冲击交易市场，他们期盼的是一本万利，是空手套白狼。我们不能否认，确实有成功的人，但那都是运气，如果他们不能及时停手，凭运气赚到的钱，早晚还会凭实力亏进去。这种短暂的“成功”不可复制，也不可持续。

股票交易市场的投资属性，主要还是依赖于科技和商业市场的发展，我们可以从他们的增长中获得一份利益。但这是一份长期利益，你需要有足够的本金，投资足够长的时间，保持足够的耐心和理性，才能在几个大周期之后看到收益。有耐心，有独立思考能力，有足够的理性，这些也都是李录所说的合格价值投资人的品性。

所以，在这样的投资理念下，我们只有不断增强自己的场外赚钱能力，才能有更多的资本，来赚取社会发展的红利。而在这样的理念与行动下，最重要的并不是我们赚到钱，而是我们自身的成长。钱并不是我们幸福的充分条件，个人的自我成长和自我实现，才是我们幸福的根本源泉。

《财富自由之路》从标题看，像是一本讲赚取财富的书，但其实它整本书讲的都是个人的成长，讲的都是长期主义。它们看起来没法为你直接赚钱，可你未来几十年的财富来源又离不开它们。这才是可学习、可实践、可复制的财富自由之路。

最近三年，我一直在践行着定投的投资策略，虽然中间也偶有一些内心的波折，但都在理性与事实的面前最终平复了下来。从财富的结果看，至少在这个熊市，我的收益仍旧是正的。从个人能力看，我的阅读写作能力都较三年前有了大大的提升，这对我的赚钱能力都有很大的帮助。

而这些我亲身经历的积极的收获，又会反向塑造我，让我在学习、成长和长期主义的道路上继续坚定地走下去。这才是我最大的收获。

五

我是个性格孤僻的人，不喜欢参与什么集体活动，包括什么共读打卡之类的。但是人性使然，在这样的团体中，确实能够督促你更好地完成一些事情。我们的共读社群就是如此，一群践行着定投的长期主义者，让我在读书的路途上更进一步了。

我们社群拉人入伙是有分成的，但我显然还不善于做这种销售的事情，或者说我还没有真正理解它的重要性。这或许也是我下一步需要认真思考与实践的吧。