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#价值投资#财商教育#价投老爸#实盘

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投资应该集中于少数股票，还是分散到众多股票当中，这是一个长期以来投资者争论不休的问题，至今没有定论。

支持分散投资的人说：“鸡蛋不要放在一个篮子里”，而支持集中投资的人则说：“应当将鸡蛋放在一个篮子里，并且看好它。”

对于该集中还是该分散，我个人的看法是：适合自己就好，过犹不及。

投资者的时间是有限的，有限的时间里你能够弄明白的公司是有限的，而这基本上决定了你可以分散投资的极限，因为投资时不能违背“不懂不投”的原则。

所以如果一名个人投资者如果说他投资的股票几十甚至上百只，那么我敢保证其中很多他并没有真的弄懂，追求这样的无知分散不仅不会降低风险反而可能会增加它。

而另一个极端则是孤注一掷，将所有的资金集中在某一只股票之上，甚至不惜加杠杆投资于它。著名的雪球论坛上就有不少这样的投资大V，凭借某一只股票的投资一举成名。

然而这些投资大V中，成也萧何败也萧何的不在少数。因为投资关乎企业的未来，无论我们多么聪明，逻辑多么严谨，在未来尚未发生时，我们的判断都只是概率事件的一种可能，即使它发生的概率是99%，也依然有1%的情况并不如我们所愿，而这正是投资的魅力所在，它是一个概率游戏。

我们需要一套机制来防止自己被迫离场，确保始终在游戏的牌桌上，因此孤注一掷投资一只股票不可取，加杠杆豪赌更是错上加错。承认未来的不确定性，适度分散才能帮助投资者确保还在牌桌之上。

根据我个人的经验，普通人能搞清楚一个行业、一家公司通常需要3～5年的持续观察与思考，这一辈子弄懂4～5个行业其实已经很了不起了。能够选出5～10只关联性不大的优秀公司已经足够让一名普通投资者晋升优秀投资人的行列。正如巴菲特的老搭档查理·芒格所言：“伯克希尔去掉最成功的十笔投资就是一个笑话。”

集中投资（适度分散）的投资方式会让你相比基准而言经历更大的市场波动，看看你的教育基金组合净值波动与包含300只股票的沪深300的表现就能感受到这一点。

当然，付出也是有收获的，如果选对了最好的公司，集中投资也会让你取得更高的长期回报，而这才是风险与收益成正相关的最佳诠释。

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企业所有人视角：本周持仓没有变化，同时也没有财报更新，因此本周教育基金的透视净资产、透视净利润及ROE均保持不变，分别为104.6万、18.7万和17.8%。（透视盈余原理参见第26封信）

我们预计2022年可收到分红5.8万（中国建筑、格力电器的预估分红按照2020年的每股分红计算，其它公司则按照刚刚公布的2021年每股分红计算），以当前市价计算预计股息率为6.1（上周6.5%），预计股息率下降主要源自股价上升。

股票持有人视角：本周沪深300全收益下跌1.0%，我们的持仓则再次大涨6.2%，两周涨幅已经近20%，我们认为这一上涨趋势很可能无法持续，但即使如此我们也不会因此卖出持股。

教育基金扣除融资最新市值升至96.0万（上周90.4万）。成立至今累计跌幅约4.0%，超越同期沪深300全收益指数约11个百分点。

随着市值的上涨，本周基金组合的PE、PB估值从上周的4.84和0.86进一步上涨为本周的5.14和0.92，股息率则从上周的6.5降至6.1%，依然远高于银行理财的收益率。从估值角度看，我们的持仓仍处于值得投入的阶段。

目前持股均不满足卖出三原则（基本面恶化、股价过高、发现更具性价比的投资标的），因此我们本周没有任何卖出动作。

价投老爸

2022年4月10日

现在已然腐朽者，将来可能重放异彩； 

而今倍受青睐者，未来可能黯然失色。

持仓组合（2022.04.08）

?2022 年进百万，版权所有。