2019年7月26日，我写作了《完美世界的不完美》（题目已打超级链接，点击可进入阅读）一文，通过财报分析，对完美世界（SZ002624）这家企业，得出三点结论：

1、这家企业并不像传说中的那样高增长；

2、利润不是太真实；

3、上述结论，还是财报美化之后的结果。

所以，从财报上首先排除了这家企业。

但是，从写完这篇财报分析文章之后，完美世界的股价蹭蹭上涨——

从每股50元左右（后复权价，下同），在大约一年的时间里，一气上冲到了最高131元。

最大涨幅160%。

这个过程，腾腾爸备受质疑和嘲笑。

哪怕是腾腾爸的铁粉，也经常有人跑过来质询：腾腾爸，看财报炒股真有用吗？你是不是看错了？

侬，大家看看上图，再看看完美世界此后的股价走势——昨天收盘价，大约每股43元。

两年半时间过去了，完美世界被高高地举起，然后又被重重地摔下。

只看股价走势来评是非论成败，显然还太肤浅了点。

我们再看看我当初对它的业务分析是否正确——

2019年相对2018年，负增长12%；2020年相对2019年，微增3%。

2021年更惨——前三个季度，扣非净利润大幅下滑。

大跌66%。

近7成！

最新的2021年年度业绩预告更惨——

归母净利润最多3.9亿，同比下降高达75%。

扣非净利润更惨，惨到不忍卒视——只有1到1.2个亿。

同比下降90%！

我两年前对它的业绩分析与评价，全部神准！

然后我们看到——

股价比两年前低了，更估值却比两年前高了。

高了多少？

高了一大大截。

2019年腾腾爸对它做财报分析时，完美世界18倍PE（滚动），现在48倍。

如果代入预告的2021年业绩，真实估值（扣非）高达220余倍！

也就是说，股价看起来跟两年多前只是微降，实际上，现价已比以前贵了很多倍！

这两年，抛开它大起大落的股价不看，它的经营业绩切切实实地走过了一个典型的价值毁灭的历程。

如果时光能够倒流，哪怕是知道此后它股价可能翻倍，我也一定不会去买它！

今天为什么会突然聊起这个话题呢？

因为这两年发生在完美世界身上的事，非常具有代表性。

它至少可以在以下几个方面给我们以启示：

1、一家一直都不太赚钱的企业，想让它突然变得很赚钱，是非常难的。

所以，在大多数情况下，看财报还是管用的。

优秀的企业某一年业绩变差，将来大概率还能变好。

但是一家品质不佳的企业某一年业绩变好，则将来大概率还是会变差。

用老百姓的话说就是：狗改不了吃屎。

狗改不了吃屎，不是因为狗不行，而是因为狗逃不开它自己的天性。

这个举例有点儿粗野，但话糙理不糙。

受用就行。

2、一个观点的正确或错误，可能得需要很长时间才能得到验证。

尤其在投资领域，这一点尤其明显。

一个聪明的想法，可能得需要几年、十几年、甚至几十年的时间才能得到验证。

这就是投资最难的地方。

这也是我拒绝用短期思维来反思长期投资的根本原因。

经常在网络上看到一些看似痛心疾首的反思，静下心来分析一下，我发现99%的反思都是没有意义的。

因为这类反思，只是局限于短期股价的起伏。

对这种眼前的得失进行反思，无法触及投资的本质——不客气地说，这类反思，基本上都处于一本正经说胡话的状态。

3、投资与投机是两种完全不同的世界观。

投资者追求的是长期确定性——比如腾腾爸看完美世界，你业绩不行，最终股价也反映了这种业绩的不行，所以回溯到2019年7月，我认为我当初做出的不买的决定是对的。

而投机者看重的是眼前的股价波动——比如在投机者看来，管你完美世界业绩好不好呢，只要股价涨上去了，那它就是好的，哪怕它再跌下来，我也不认为它是坏的。

因为投资者是通过企业的成长来兑现盈利。

而投机者只是想通过股票的买卖来获取差价从而实现盈利。

投机者总是认为自己可以精准地预判每一次的股价波动，虽然投资的实践已经反复证实，这就是痴人说梦，但后视镜里可以把股价下跌的那一段掐去啊。

我知道傻子看完此文还会继续吐槽：你分析得准又如何，人家完美世界反正涨过了，有人能跟着赚钱就行呗……

我上边的文字，其实已经回答完了这个问题。

你看不懂，那是你的事，不是我的事。

腾腾爸在网络世界周游日久，认识最深刻的一个道理是：很多很多人的阅读理解能力，还是幼儿园水平。

我极尽白话写作也不行。

对这个问题，我只能尽人事听天命吧。

也就是俗称的“佛度有缘人”。

歌曰：

沧海一声笑，

滔滔两岸潮，

浮沉随浪只记今朝；

苍天笑，

纷纷世上潮，

谁负谁胜出天知晓！

全文完。

作者简介：

我是腾腾爸，畅销书《投资大白话》与《生活中的投资学》作者。

擅长用最简单直白的语言，阐述最深刻复杂的道理。

擅长做市场判断、估值定位和企业分析。

擅长在网络上撒泼、打滚、吹牛、灌水、聊天——喜欢从生活中的平常小事中思考人生和投资中的大事。

喜欢用文字记录下自己的思考与操作，让时间和实践来检验自己的投资成色。

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